周度觀點：
1、上遊礦端：
菲律賓和印尼鎳礦出口活躍，國內鎳礦累庫存趨勢不變。數據顯示10 月國內鎳礦進口量爲 55.8 萬噸，同比增加 49.4%；港口鎳礦庫存 1424萬噸，同比增加 48%。
2、中遊鎳鐵：
11 月鎳鐵產量數據環比增加 8.5%至 4.46 萬噸，因鎳鐵新增投產導致。
3、下遊不鏽鋼：
宏觀預期偏弱疊加冬季消費淡季，下遊不鏽鋼需求持續降低，價格回落。無錫佛山兩地不鏽鋼總庫存本周繼續上升，消費旺季已結束，庫存不斷累積。
4、下遊新能源汽車：
國內 11 月新能源汽車產銷同比上漲 36.9%和 37.6%，新的新能源汽車補貼 6 月 12 日開始正式實施後，車企 6 月至 8 月份仍在調整，但新能源汽車仍是市場未來炒作熱點，經過一段時間更新換代後上遊三元電池的需求將持續改善硫酸鎳供應情況，隨着硫酸鎳產業整合，中長期上驅動鎳價上漲。
操作建議：
技術面：
盤面上看，18 年 7、8 月份因環保監督檢查工作結束，疊加硫酸鎳新增有效供應爆發式增長，盤面鎳價在衝擊 12 萬未果後出現旗型調整，之後中美貿易摩擦和新能源汽車端消費預期減弱打壓鎳價，進口窗口打開使得鎳價進一步承壓，同時鑫海新增產投產後預計 12 月中開始正常出鐵，鎳鐵新增預期打壓盤面鎳價，鎳價破 9 萬 7 千附近支撐位後在 9萬 4 千短暫企穩後繼續下跌，至 8 萬 8 附近有技術反彈至 9 萬 3 附近，鎳價進入震蕩區間，當前因國內外宏觀偏弱運行，建議區間操作，逢高空爲主。
期限結構：
金川鎳較期貨升水階段性高位，預計近期升水將回落至正常範圍內。
俄鎳較期貨升水目前維持低位，金川鎳較俄鎳升水預期最終將回落。
加工利潤：
硫酸鎳加工利潤方面，，近期加工利潤經過小幅回調後持續上行趨勢，建議可做多硫酸鎳加工利潤。
比價:
近期滬鎳走勢強於外盤，可多滬倫比。鎳鋁比價方面，鑑於當前鋁、鎳盤面均有所反彈，而鎳價彈性更大，建議可做多鎳鋁比價。鋅價較鎳價更爲堅挺，建議可短線空鎳鋅比。
1月5日南華期貨鎳周報
