1）本周宏觀面釋放的信息較爲利多，開年首次降準疊加央行淨投放，合計釋放資金近1.7萬億，12月信貸延續回暖；國新辦發布會，着眼經濟、降息與減稅等市場關注點，減稅預期再度加強；月底中美繼續磋商經貿問題，美聯儲多位官員重申加息耐心。宏觀情緒轉暖逐步發酵，基本金屬大面積反彈。
2）對於近期的鎳價反彈來看，除了受到宏觀轉暖的影響之外，我們梳理LME持倉發現，近月多頭持倉較爲集中，市場存在一定的逼倉預期，LME0-3持續收窄，至集中交割日一度收窄至-9美元/噸，創下近幾年的新高，但是在集中交割完之後，LME交倉近4000多噸，0-3也相應回落，後續關注0-3及持倉分布變化。
3）此外，前面施壓鎳價的NPI產能集中大量投放預期，在1月份也發生了一些變化，部分計劃投產的項目延後，短期增量釋放有限。並且12月不鏽鋼社會庫存下降，令鋼廠壓力有所減小，鋼廠減產檢修低於預期，增加了鎳的消費。但是在鎳價的反彈過程中，鎳鐵利潤修復而鋼廠利潤被壓縮，1月上旬不鏽鋼庫存再度壘庫，但壘庫幅度不及去年同期。後續關注鐵廠投產釋放及鋼廠檢修情況。
4）但回歸至鎳長期基本面，鎳鐵產能大量投放的預期維持，遠期供應壓力持續，未來有轉過剩的可能，鎳價難言好轉。從產業角度看，計劃投產鎳鐵項目具有成本優勢，市場存在成本塌陷的預期，鐵廠利潤處於被壓縮的過程。預計未來一段時間鎳價主力核心運行區間在8.5-9.5萬/噸。
1月21日金瑞期貨鎳周報
