光大期貨鎳早評（2022年11月29日）

隔夜鎳價震蕩偏強。從庫存來看，LME依然處於小幅減倉之勢，但國內鎳社會庫存則略有回升。從升貼水來看，LME鎳0-3月調期費保持貼水態勢，國內鎳現貨報價雖有下滑，但仍維系偏高升水。基本面來看，即將進入12月份，下遊難有較樂觀的表現，因此市場仍在博弈春節後的市場，但今年的終端需求狀況或迫使產業鏈表現持續偏謹慎，不鏽鋼和硫酸鎳實際排產可能最終難如預期，對於鎳來說供求將趨於緩和，實際上因印尼鎳生鐵、中間品及鎳鋶的不斷落地，市場對下半年鎳供求持續處在過剩的預期之中。需要注意的是，市場悲觀預期越強烈則對政策期待性越強，12月仍會存在政策預期及需求走弱之間的多空博弈，但站在年尾展望年關行情，筆者認爲20萬/噸以上的鎳價仍視爲高風險區域。