美國 2 月非農新增就業人口大幅低於預期,可能引發市場對一季度美國經濟活動放緩的擔憂。歐央行保持三大利率不變,將於 9 月開啓爲期兩年的定向長期再融資操作,或表明全球貨幣政策正式轉向。中國 2月通脹回落,進出口增速大幅走低, 社融同比增速低於預期,表明市場依然較弱。 從基本面上看, 內外市場差異明顯,國內現貨貼水擴大, 庫存增加;但 LME 現貨升水高企,且庫存減少,表明 LME 銅存支撐將限制國內銅下跌空間。我們判斷滬銅 1905 價格整體偏弱,但下方空間有限, 支撐 48800 元/噸,阻力 49500 元/噸。