4月份鎳價出現反彈，一方面在於3月份鎳價持續下跌後，電積鎳利潤快速收縮，部分新增電積鎳項目出現推遲，3月份中國精煉鎳產量16980噸，環比下降0.8%，同比增長35.5%，海外資源因進口持續虧損使得國內進口資源緊缺，俄鎳升水一度倒掛金川鎳，另一方面，倉單過低的問題仍未得到解決海內外倉單歷史性低位給盤面帶來較大彈性，LME鎳出現短暫逼倉現象，滬鎳4月合約交割前後階段性反彈明顯。4月下旬隨着交割結束，部分俄鎳清關流入國內市場，且國內大部分貿易商與海外籤訂長協中長期看將不受進口虧損限制，有望緩解海外資源偏緊的情況。基本面看，需求端變化不大整體略弱但剛需韌性存在;鎳價反彈後電積鎳利潤重新擴大，供給端國內鎳產量將持續增長，進口資源持續虧損，短時依然相對偏緊，但在長協訂單背景下海外資源偏緊將逐漸緩解，現貨升水將偏弱。整體看，下半年供給存明顯過剩預期，關注二季度末供需平衡拐點，5月份整體仍將處於純鎳短缺的背景下，偏向震蕩爲主，需要警惕倉單歷史低位背景下的逼倉風險，特別是LME鎳持倉集中度較高，逼倉風險更須警惕。中長期鎳價承壓運行爲主市場消息印尼鎳生鐵項目不再免稅，菲律賓稱不會實施鎳礦出口禁令，政策方
