鎳不鏽鋼品種：
電解鎳：本周LME鎳現貨升貼水維持小幅貼水狀態，國內俄鎳對滬鎳主力轉爲貼水，俄鎳對無錫升水持續回落，俄鎳進口利潤處於盈虧平衡狀態。LME鎳庫存維持下降態勢，全球精煉鎳顯性庫存繼續下降。SMM數據顯示，本周華東鎳現貨庫存增3000噸。
鎳礦鎳鐵：本周中鎳礦價格持穩爲主，鎳鐵價格表現平穩，鎳板對高鎳鐵升水走強。即期原料計算高鎳鐵利潤依然豐厚，後期該利潤狀態或難以持續。鑫海鎳鐵新增產能全部投產，內蒙古奈曼經安鎳鐵新增產能4.5萬鎳噸/年或於10月份出鐵，其他國內新增鎳鐵產能集中在四季度，印尼新增鎳鐵產能則集中於5-8月份與年底。
鉻礦鉻鐵：因市場對後市悲觀，鉻礦港口庫存回升，鉻礦價格持續回落。近期內蒙古高碳鉻鐵主產區開工率一直處於高位，四川等地區開工率大幅回升，同時進口量可能大增或進一步加劇高碳鉻鐵市場供應壓力，而不鏽鋼廠對高碳鉻鐵需求穩中趨降，後期高碳鉻鐵價格或仍偏悲觀。
不鏽鋼：本周鋼廠在長達近一個月時間的挺價後價格首次出現明顯下跌，但周五下午因鎳價彈升，不鏽鋼價格重回原先水平，整體市場成交依然清淡，因鋼廠要求代理不允許低價銷售，不鏽鋼庫存創連創年內新高。目前不鏽鋼廠計劃來看，五六月份供應可能不會出現明顯的下降，而六月份開始需求或逐漸進入傳統淡季，因此後市價格並不樂觀。不鏽鋼新增產能來看，山東鑫海200萬噸300系不鏽鋼產能可能延後到年底或明年，印尼德龍100萬噸300系不鏽鋼產能或於7-8月份投產，若後期進口方坯受反傾銷影響，則不排除該產能投產時間延後的可能性。
不鏽鋼庫存：據Mysteel數據顯示，本周不鏽鋼庫存繼續上升， 300系庫存再創新高，200系與400系庫存亦增加。300系庫存細分來看，無錫庫存繼續創新高，佛山庫存亦繼續攀升；熱軋庫存大幅增加，冷軋庫存亦高位攀升。整體來看300系不鏽鋼庫存再創新高，或表明市場壓力依然較大。
鎳觀點：當前鎳價是現實供需偏緊下的預期供應過剩炒作行情，因近期預期壓力一直無法兌現、現實供需仍然偏緊，在印尼動亂引發鎳供應擔憂下發生空頭踩踏行情。從新增產能計劃來看，中線壓力依然巨大，但最大壓力或在四季度以後，三季度可能會受到印尼德龍不鏽鋼投產和金九銀十傳統消費旺季的支撐，因此目前暫不會太過悲觀，在預期供應壓力兌現之前，價格仍會有較大反復。短期來看，全球鎳板庫存較低是當前大背景，低庫存會提升鎳價的上漲彈性；鎳鐵長期維持高利潤狀態不現實，但是當前鎳供需依然偏緊，五月份基本處於供需平衡狀態；不過300系不鏽鋼庫存連創新高，後期只有通過供應縮減或者需求爆發來解決，但隨着六月份不鏽鋼進入傳統消費淡季，加之宏觀環境並不樂觀，因此最後不鏽鋼供應縮減的概率偏高，從而可能拖累鎳需求。因此，鎳供應壓力遲遲沒有兌現，但需求有可能走弱；如果後期供應可能出現縮減從而改變原有利空預期，則鎳價可能短期見底；如果後期證實印尼供應穩定、原有投產計劃亦不受影響，則鎳價高位震蕩後重新回落，但最悲觀時期未到下行空間有限。
不鏽鋼觀點：近期304不鏽鋼利潤回升，或導致供應維持高位，本周300系不鏽鋼庫存繼續創新高，盡管數據顯示四月份不鏽鋼進口大幅下降，但庫存依然持續攀升，或表明供應壓力依然巨大。近期鋼廠價格開始鬆動，後期供應壓力依然較大，需求可能走弱，且未來不鏽鋼新增一體化產能較多，低成本產能將導致行業平均成本下降，中線價格依然不樂觀。
策略：鎳與不鏽鋼價格短期中性，中線偏空。
風險點：宏觀利好導致不鏽鋼需求回暖、庫存明顯下滑；鎳鐵供應壓力遲遲未能兌現。
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5月26日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
