周度觀點：
4 月份，規模以上工業企業實現利潤總額 5153.9 億元，同比下降 3.7%，3 月份爲同比增長 13.9%，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求將大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。盤面近期大幅反彈，因上周五外盤借美指回落趁機最高拉漲至漲停，並借口印尼大選騷亂帶動內盤上漲至 10 萬以上，從上周五晚北海誠德發布封盤暫停接單消息看來本次目的疑似拉漲不鏽鋼價格。其後有消息稱鑫海因環保問題最早在 7 月最晚在 12 月關停舊廠 12 臺高鎳鐵產線，涉及月金屬量約3500 噸，同時不鏽鋼漲價或帶動去庫，近期盤面或因多空博弈而高位震蕩。
產業鏈：
一）上遊礦端：
菲律賓和印尼鎳礦出口活躍，國內鎳礦累庫存趨勢不變。數據顯示2019 年 3 月國內鎳礦進口量爲 274.1 萬噸，同比減少 6.8%；2019 年 5月 24 日當周港口鎳礦庫存 1327.16 萬噸，同比增加 46.1%。
二）中遊鎳鐵及電解鎳：
2019 年 4 月鎳鐵產量數據環比上升 4.6%至 5.21 萬噸，主要因山東鑫海新增產能逐步釋放。2019 年 4 月電解鎳產量 1.37 萬噸環比增加5.4%，因金川及茂聯產量增加。
三）下遊不鏽鋼：
2019年4月21家樣本鋼廠不鏽粗鋼229.22萬噸，同比上漲12.2%。
無錫佛山兩地 5 月 24 日當周不鏽鋼總庫存 49.54 萬噸，較前一周上升1 萬噸，庫存維持高位。
四）下遊新能源汽車：
2019 年 4 月國內新能源汽車產銷量分別爲 10.2 萬輛和 9.7 萬輛，同比上漲 25%和 18.1%。2019 年國家對電動車的補貼或迎來大幅退坡，一些電動車企順勢推出“保價”政策，一季度產銷情況兩旺，環比超預期增長。但搶裝期過後，新能源汽車產銷大幅削減或成常態。總體上，新能源汽車產銷增長對上遊硫酸鎳的需求將持續改善，中長期上驅動鎳價上漲。
操作建議：
一、技術面：
4 月份，規模以上工業企業實現利潤總額 5153.9 億元，同比下降 3.7%，3 月份爲同比增長 13.9%，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求將大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。盤面近期大幅反彈，因上周五外盤借美指回落趁機最高拉漲至漲停，並借口印尼大選騷亂帶動內盤上漲至 10 萬以上，從上周五晚北海誠德發布封盤暫停接單消息看來本次目的疑似拉漲不鏽鋼價格。其後有消息稱鑫海因環保問題最早在 7 月最晚在 12 月關停舊廠 12 臺高鎳鐵產線，涉及月金屬量約3500 噸，同時不鏽鋼漲價或帶動去庫，近期盤面或因多空博弈而高位震蕩。
二、期限結構：
金川鎳較期貨升水，預計短期升水繼續走高，因現貨短缺；俄鎳較金川鎳貼水 400 元/噸，在正常範圍內。進口窗口近期關閉，國內一級鎳供應增加有限，短期期限結構建議可做多金川鎳-期貨價差。
三、加工利潤：
硫酸鎳加工利潤方面，近期加工利潤經過小幅回調後持續上行趨勢，建議可做多硫酸鎳加工利潤。
四、比價:
近期進口窗口關閉且進口虧損擴大，建議可多滬倫比。鎳鋁比價方面，鑑於當前鋁、鎳盤面均有所反彈，而鎳價彈性更大，建議可做空鎳鋁比價。鎳、鋅價均反彈，建議可短線多鎳鋅比。
5月27日南華期貨鎳周報
