電解鎳：本周LME鎳現貨貼水持續擴大，基本上已經回歸前期大幅收窄前的水平，俄鎳對無錫近月小幅升水，俄鎳進口利潤大幅增加，進口需求刺激鎳貿易升水攀升。本周滬鎳庫存與倉單大增，其中庫存周增幅達53%，倉單周增幅達81%，或有部分原因受本周滬鎳交割影響，但國內精煉鎳現貨庫存亦在持續攀升。近期滬鎳庫存連續四周回升，SMM數據顯示，本周華東精煉鎳現貨庫存再增2000噸，國內精煉鎳庫存共增7835噸至4.53萬噸，保稅區庫存繼續小幅下降，中國精煉鎳總庫存仍繼續增加。
鎳礦鎳鐵：本周中鎳礦價格繼續持穩，鎳鐵價格微增，鎳板對高鎳鐵升水再創年內新高，即期原料計算高鎳鐵利潤依然豐厚。後期新增產能來看，內蒙古奈曼經安鎳鐵新增產能4.5萬鎳噸/年或於10月份逐步開始出鐵，印尼新增鎳鐵產能集中在四季度，但印尼青山4臺爐或於6月底開始逐步投產快於預期，金川WP第三四臺爐子從三季度延後到年底。近日印尼大洪水影響部分鎳鐵工廠與礦山生產，同時幹擾運輸與港口裝船，爲短期鎳價帶來提振作用，但該利好不會改變中線供應趨增大勢。本周五印尼政府要求鎳礦出口企業年底前冶煉廠建設進度達標，否則取消出口許可證，據SMM了解到此舉或影響到近一千萬噸的鎳礦出口配額，但因爲考核時間在年底因而短期影響有限。
鉻礦鉻鐵：近期鉻礦港口庫存小幅下降，但鉻礦價格弱勢不改。內蒙古高碳鉻鐵主產區開工率一直處於高位，但因南方工廠成本倒掛嚴重，南方地區開工率持續下降。需求來看，因部分不鏽鋼廠檢修，不鏽鋼對高碳鉻鐵需求持續回落。因此，若內蒙古主產區開工率維持高位，則後期高碳鉻鐵價格或仍偏悲觀，不過南方部分高鉻工廠成本壓力顯現，因此下方空間可能亦有限，價格或表現爲弱勢陰跌。
不鏽鋼庫存：據Mysteel數據顯示，本周不鏽鋼庫存繼續攀升，300系庫存小幅增加，200系與400系庫存維持升勢。300系庫存細分來看，無錫庫存高位再次攀升，佛山庫存高位小幅回落；熱軋庫存微降，冷軋庫存繼續小幅增加。整體來看300系不鏽鋼庫存仍維持高位，或表明市場供應壓力依然較大。
不鏽鋼觀點：本周廣青、北海誠德等企業宣布檢修計劃，或影響300系煉鋼產量6-9萬噸，加之近期鎳價彈升爲不鏽鋼價格帶來情緒上的提振作用，本周304不鏽鋼價格小幅上漲。不鏽鋼下遊因對後市悲觀多數未鎖定原料庫存，因此價格上漲後成交略有好轉。但因300系不鏽鋼庫存處於高位、需求在消費淡季中可能後勁不足，因此市場表現較爲謹慎。預估短期不鏽鋼價格會有所回暖，但庫存壓力遠超歷史同期，在庫存壓力消化之前，彈升空間可能有限。
鎳觀點：鎳價中線偏空，但短期印尼洪水與印尼政府重審鎳礦出口企業冶煉廠進度的消息爲價格帶來支撐。中線產能來看，雖然預期供應偏慢，但最終不會缺席，中線大格局依然偏空。不過因新增產能最大壓力在四季度以後，三季度可能受到印尼德龍不鏽鋼投產和金九銀十傳統消費旺季的支撐，因此目前暫未到最悲觀時期。短期來看，不鏽鋼高庫存或最終拖累鎳需求，近期開始出現一些300系不鏽鋼產能檢修；國內精煉鎳庫存逐步回升，近期增幅較大；鎳板對鎳鐵升水創年內新高，這些跡象或表明供應壓力可能在逐漸顯現，短期印尼利好逐漸消化後或重回弱勢。
策略：鎳與不鏽鋼價格中線偏空，短期中性。
風險點：宏觀利好導致不鏽鋼需求回暖、庫存明顯下滑；中國新能源汽車政策變動；鎳鐵供應壓力遲遲未能兌現。
?
6月17日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
