鎳不鏽鋼品種：
電解鎳：本周LME鎳現貨貼水略有收窄，俄鎳對無錫升水持續回落轉爲貼水，精煉鎳進口溢價飆升創六年新高，俄鎳進口盈利急劇收窄，周五進口窗口關閉。本周滬鎳庫存持穩，國內精煉鎳現貨庫存繼續攀升，SMM數據本周華東現貨庫存再增三千噸。本周LME鎳庫存亦出現兩次較明顯的增幅，保稅區鎳庫存繼續小幅下滑，全球精煉鎳顯性庫存出現較明顯的增加，不過海外可供進口的鎳板貨源較少，LME鎳庫存增加的基本上全是鎳豆。
鎳礦鎳鐵：本周中鎳礦價格繼續持穩，鎳鐵價格小幅回升，鎳板對高鎳鐵升水處於高位，即期原料計算高鎳鐵利潤依然豐厚。後期新增產能來看，內蒙古奈曼經安鎳鐵新增產能4.5萬鎳噸/年或於10月份逐步開始出鐵，印尼青山4臺爐於六月底開始逐步投產，將部分集中於四季度的供應壓力提前到6-7月份這個空檔期。近日印尼大洪水影響部分鎳鐵工廠與礦山的生產和運輸，引發了短期價格的反彈，但目前工廠已經恢復生產，該影響因素或逐漸消退。Mysteel數據顯示，2019年5月中國鎳鐵進口量環比下降16.94%，其中自印尼進口量環比下降12%，印尼供應壓力遲遲未能顯現，若後期印尼德龍不鏽鋼產能投產，則進口量可能出現更明顯的下降。
鉻礦鉻鐵：本周鉻礦港口庫存回升，鉻礦價格弱勢不改。內蒙古高碳鉻鐵主產區開工率一直處於高位，近期仍有部分新增產能投產，內蒙古產量將繼續維持高位。南方高鉻工廠成本倒掛嚴重，開工率持續下降。需求來看，因部分不鏽鋼廠檢修，不鏽鋼對高碳鉻鐵需求持續回落。因此，若內蒙古主產區開工率維持高位，則後期高碳鉻鐵價格或仍偏悲觀，不過南方部分高鉻工廠成本壓力顯現，因此下方空間可能亦有限，價格或表現爲弱勢陰跌。
不鏽鋼庫存：據Mysteel數據顯示，本周不鏽鋼庫存小幅下降，300系庫存小幅下降，200系與400系庫存繼續增加。300系庫存細分來看，無錫與佛山庫存皆高位小幅回落；熱軋與冷軋庫存皆微降。整體來看300系不鏽鋼庫存仍維持高位，不過近期有回落的跡象。
不鏽鋼觀點：近期廣青、北海誠德等企業宣布檢修計劃，或影響300系煉鋼產量6-9萬噸，加之近期鎳價彈升爲不鏽鋼價格帶來情緒上的提振作用，本周304不鏽鋼價格繼續小幅上漲，300系不鏽鋼利潤有所回升，在利潤回升、庫存回落的刺激下，減產預期可能再度落空。不過因300系不鏽鋼庫存遠高於歷史同期水平、需求在消費淡季中可能後勁不足，若無宏觀利好改善需求，高庫存壓力或難以輕易消化，減產將延後而非消失。預估短期不鏽鋼價格近期繼續回暖，但在庫存壓力消化之前，彈升空間可能有限。
鎳觀點：鎳價中線偏空，短期利好因素不改變中線偏空格局。近期宏觀氛圍回暖，加之進口溢價飆升、海外可供進口鎳板貨源不多（LME鎳板+保稅區鎳板庫存不超過4萬噸），市場擔憂交割品不足，近期價格表現偏強。中線產能來看，雖然預期供應偏慢，但最終不會缺席，中線大格局依然偏空，不過最大壓力在四季度後，當前暫未到最悲觀時期。短期來看，近期開始有一些跡象表明供應壓力在逐步上升：國內外的精煉鎳與鎳鐵庫存明顯增加、鎳板對鎳鐵的升水持續走強、不鏽鋼庫存遠超歷史同期水平，這些跡象或表明供應壓力可能在逐漸顯現。雖然市場對滬鎳交割品不足產生擔憂，但因俄鎳現貨轉爲貼水，滬鎳1907持倉持續下滑，交割品不足的風險出現的可能性或較小，短期利好因素消化後價格或重回弱勢。
策略：鎳與不鏽鋼價格中線偏空，短期中性。
風險點：宏觀利好導致不鏽鋼需求回暖、庫存明顯下滑；印尼德龍不鏽鋼產能；鎳鐵新增產能投產進度延後；滬鎳七月合約交割風險。
6月24日華泰期貨鎳周報
