鎳不鏽鋼品種：
鎳觀點：近期鎳供需預期被再次修正（六月鎳鐵產量增長緩慢，七月300系不鏽鋼計劃產量明顯回升），供需平衡表由原先預期的供應過剩幅度逐月擴大轉變爲七月重回小幅缺口狀態，供應過剩兌現的過程一波三折，疊加全球庫存持續下滑帶來的鎳板交割品擔憂，鎳價迎來劇烈的修正行情。鎳價中線大格局依然偏空，雖然預期供應兌現的速度緩慢，但暫無任何跡象表明其最終將缺席。短期來看，因全球鎳板總庫存較低提升滬鎳價格上漲彈性，在全球精煉鎳庫存拐點出現之前，鎳價走勢可能偏強爲主。近幾個月國內精煉鎳庫存持續增加，但現貨貼水收窄可能表明部分進口貨源並未流入市場，市場上可流通貨源依然偏緊。近期供需預期修正後原生鎳供應過剩兌現的時間可能會推延到九、十月份之後，隨着宏觀環境繼續改善、LME鎳板庫存基本見底、鎳鐵產能投產時間再度延後（奈曼經安），短期鎳價可能仍會維持偏強態勢。
不鏽鋼觀點：近期因利潤回暖、庫存下滑，300系不鏽鋼廠七月計劃產量出現較明顯的回升，或接近四月份的高位，盡管如此不鏽鋼價格仍隨鎳價大幅反彈，宏觀情緒回暖帶來一定提振作用，304不鏽鋼價格表現偏強。不過因300系不鏽鋼庫存處於歷史高位、價格大幅上漲後需求在消費淡季中可能後勁不足，若需求未得到明顯改善，高庫存壓力或難以輕易消化。預估短期不鏽鋼價格仍偏強爲主，但在庫存壓力消化之前整體彈升空間可能有限。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現之前（全球庫存大幅累升，實際供應開始出現明顯過剩，暫未發生），鎳價短期走勢可能偏強爲主。但當前鎳價脫離實際供需較遠，可能會需要一定調整，暫持中性策略。套利：等待國內外市場反套機會，暫觀望。
風險點：滬鎳交割品風險；不鏽鋼庫存變動；300系不鏽鋼與NPI新增產能投產進度；菲律賓鎳礦政策。
電解鎳：本周LME鎳現貨貼水繼續收窄，俄鎳與鎳豆對滬鎳近月貼水逐漸收窄，現貨價格表現偏強，俄鎳進口出現較大幅度虧損，保稅區精煉鎳庫存連續近一年持續下降以來首次出現明顯回升。近期中國精煉鎳庫存持續回升，但現貨貼水反而收窄，可能表明部分進口貨源並未流入現貨市場，持貨商挺價擡升水。LME鎳庫存繼續下滑，其中鎳板庫存降幅較爲明顯，LME鎳板庫存表現爲向中國轉移，海外可供進口鎳板庫存極低。
鎳礦鎳鐵：本周中鎳礦價格持穩爲主，鎳鐵價格出大幅反彈，鎳板對高鎳鐵升水處於六年高位，即期原料計算高鎳鐵利潤大幅回升。近期印尼政府聲稱2022年後重新恢復禁止鎳礦出口的政策，市場引發對未來鎳礦供應的擔憂，但該消息或更多在於情緒上的提振作用，近兩年對鎳價實際支撐作用可能有限。近期菲律賓第二輪鎳礦企業審查，實際影響有限。後期鎳鐵新增產能來看，內蒙古奈曼經安鎳鐵新增產能可能延後到四季度投產，印尼鎳鐵產能投產進度暫無太大變動，但實際產量爬升速度較慢。盡管中線鎳鐵產能增幅巨大，但從1-6月份產量來看，產量的釋放速度明顯落後於產能的增速，實際產能的增速也大幅不及預期的增速，當前鎳鐵現貨市場實際供應依然偏緊。
鉻礦鉻鐵：本周鉻礦港口庫存微降，鉻礦價格開始回暖。內蒙古烏蘭察布地區限電影響部分產量，加之內蒙地區部分工廠停爐檢修，高碳鉻鐵供應開始出現縮減。7月份不鏽鋼產量預計小幅回升，部分鋼廠採購增加，高碳鉻鐵需求開始有回暖跡象。前期高鉻工廠成本倒掛嚴重，南方地區開工率持續下降，近期隨着供應縮減，需求回升，高碳鉻鐵價格開始企穩回升，預期短期內或仍維持偏強態勢，但高碳鉻鐵產能依然偏向過剩，隨着檢修結束，後期價格彈升空間有限。
三元電池：本周硫酸鎳對電解鎳溢價出現倒掛，且倒掛幅度不斷擴大，部分硫酸鎳工廠逐漸虧損，部分硫酸鎳生產廠重新轉回電解鎳生產。真鋰研究院數據顯示，6月份中國三元材料產量環比大幅下降，創年內新低。同時SMM數據顯示，6月份中國硫酸鎳產量亦明顯下滑，預估7月份硫酸鎳產量可能繼續大幅下滑創年內新低。六月下旬中國新能源汽車補貼政策退坡後，短期三元電池可能進入低速增長期，其對鎳需求增速或將明顯放緩。
不鏽鋼：據Mysteel數據顯示，本周不鏽鋼庫存繼續小幅下降，300系庫存微增，200系與400系庫存微降。300系庫存細分來看，無錫下降、佛山增加；冷熱軋皆略有增加。整體來看300系不鏽鋼庫存仍維持高位，但是近期有逐步下滑的跡象。近期價格漲勢較快，實際成交有限，預估隨着不鏽鋼產量回升，庫存可能會維持高位。
7月22日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
