電解鎳：近期LME鎳現貨升水創十年新高後逐漸回落，俄鎳對滬鎳近月小幅貼水。俄鎳進口巨幅虧損，進口窗口關閉，但因需求較弱，國內鎳庫存並未出現明顯下滑。近期LME鎳庫存一度出現較大增幅，不過增量全爲鎳豆，後期需關注累庫的持續性，當前LME鎳板庫存幾乎“見底”，全球精煉鎳供應維持缺口，去庫存狀態或仍持續但降幅明顯放緩。
鎳礦鎳鐵：近期中高鎳礦價格逐漸回升，高鎳鐵價格繼續上行，但鎳板對高鎳鐵升水處於六年高位，即期原料計算高鎳鐵利潤豐厚。印尼鎳礦政策的多變性令鎳價巨幅波動，短期或仍需繼續關注印尼是否提前禁止鎳礦出口。新增產能來看，內蒙古奈曼經安鎳鐵新增產能可能延後到四季度投產，印尼鎳鐵產能投產進度暫無太大變動，但實際產量爬升速度較慢。盡管中線鎳鐵產能增幅巨大，但產量的釋放速度明顯落後於產能的增速，實際產能的增速也大幅不及預期的增速，當前鎳鐵現貨市場實際供應依然較爲緊張，部分不鏽鋼廠鎳鐵訂單已鎖定到十月份以後。
鉻礦鉻鐵：近期內蒙地區部分工廠停爐檢修，南方工廠仍多處於虧損狀態，高碳鉻鐵供應出現一定縮減。8月份不鏽鋼產量預計繼續回升，高碳鉻鐵需求可能會有回暖跡象。隨着供應縮減，需求回升，高碳鉻鐵價格企穩回升，預期短期內或仍維持偏強態勢，但因高碳鉻鐵產能依然偏向過剩，後期價格彈升空間也較爲有限。
硫酸鎳：近期硫酸鎳對電解鎳溢價倒掛，鎳豆生產硫酸鎳仍處於虧損。7月份中國三元材料產量再創年內新低，硫酸鎳產量環比大幅下滑。六月下旬中國新能源汽車補貼政策退坡後，短期三元電池可能進入低速增長期，其對鎳需求增速或將明顯放緩。
鎳觀點：因300系不鏽鋼產量持續回升，而鎳鐵供應增量緩慢，三季度鎳供需重回缺口狀態，全球精煉鎳庫存持續下滑爲鎳價帶來較強的上漲彈性，印尼與菲律賓鎳礦供應擔憂提振市場情緒，在全球精煉鎳庫存拐點出現之前（供應真正開始過剩），鎳價走勢可能偏強爲主。近期因印尼利益集團博弈帶來的不確定性引發鎳價大幅波動，若後期印尼政府明確不提前禁礦，則1.6萬美金鎳價或存在一定高估；若禁礦時間提前至今年或明年，則鎳價可能仍有上行空間。不過需注意價格持續拉升後不鏽鋼需求漸顯疲態、庫存持續累積，若不鏽鋼旺季無法消化庫存壓力，則四季度不鏽鋼產量或無法長期維持高位，而未來鎳鐵供應將持續增長（如果鎳礦供應不出問題），未來供需有可能重新轉爲過剩，且若鎳價維持在1.6萬美金上方，則全球絕大部分鎳產能都處於不錯的盈利狀態。鎳中線的供應壓力依然巨大（NPI與溼法新增產能，停產產能復產），雖然供應壓力兌現的過程緩慢，但暫無任何跡象表明預期供應壓力將會消失，中線仍不太樂觀，不過兌現時間可能在四季度甚至2020年後，三季度鎳可能維持缺口狀態。
不鏽鋼觀點：300系不鏽鋼庫存再次回升，不鏽鋼產量持續攀升，8月份300不鏽鋼產量或重回歷史峯值，若後期需求無明顯好轉，則不鏽鋼去庫存進度可能較爲緩慢，甚至有再次累庫的風險。但不鏽鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件，雖然當前不鏽鋼廠利潤已經開始走弱，不過三季度不鏽鋼產量將維持高位。短期不鏽鋼價格的上漲更多受鎳價的影響，一旦鎳價走弱則不鏽鋼價格可能無太多支撐力量。因供應處於高位、需求表現平淡，不鏽鋼價格表現可能弱於鎳價。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現之前（全球庫存大幅累升、實際供應開始明顯過剩，暫未發生），鎳價短期走勢可能仍以偏強爲主；但近期因印尼政策不確定性導致鎳價出現較大波動，關注印尼鎳礦政策與滬鎳鎳豆交割問題，以及不鏽鋼利潤情況，暫持中性策略。套利：等待國內外市場反套機會，暫觀望。
風險點：不鏽鋼消費旺季落空，不鏽鋼庫存大幅攀升導致鋼廠虧損減產；精煉鎳隱性庫存流出導致全球精煉鎳累庫；鎳鐵投產進度加快；印尼鎳礦政策；鎳豆交割問題。
