鎳不鏽鋼品種：
鎳觀點：三季度全球鎳供需仍處於缺口狀態，在全球精煉鎳庫存拐點（庫存開始大幅回升、供需過剩）出現之前，鎳價仍以偏強爲主，但1.6萬美金上方全球大部分鎳產能都處於較好的盈利狀態，若鎳礦供應無瓶頸則中線鎳供應將持續增加，而不鏽鋼庫存高企、利潤下滑，因此後期不鏽鋼或難以爲鎳價帶來足夠推升力量，當前鎳價焦點主要在於鎳礦供應的不確定性。近期因印尼利益集團博弈引發鎳價大幅波動，若後期印尼政府確定維持原有2022年禁礦計劃，則1.6萬美金鎳價或存在一定高估；若禁礦時間提前至今年或明年，則鎳價可能仍有一定上行空間。近期全球精煉鎳顯性庫存有回升跡象，去庫存狀態可能暫告一段落：因硫酸鎳需求疲軟，近期不斷有隱性鎳豆庫存流出；中國精煉鎳進口大幅虧損導致保上海稅區庫存持續攀升，但因需求不佳國內精煉鎳庫存不減反增。當前300系不鏽鋼產量處於歷史峯值，但不鏽鋼庫存再創新高，供應壓力下不鏽鋼價格並未隨原料鎳鐵價格走強，反而持續走弱，不鏽鋼利潤不斷下滑，因而後期300系不鏽鋼繼續增產的動力可能不強，若旺季未能消化庫存壓力，則四季度不鏽鋼產量或無法長期維持高位，但因當前仍有利潤，因此9月份不鏽鋼產量或持穩爲主。未來鎳鐵供應將持續增長（如果鎳礦供應不出問題），未來供需有可能重新轉爲過剩。鎳中線的供應壓力依然巨大（NPI與溼法新增產能投產，停產產能復產），雖然供應壓力兌現的過程緩慢，但暫無任何跡象表明預期供應壓力將會消失，中線仍不太樂觀，不過兌現時間可能在四季度甚至2020年後，三季度鎳可能維持缺口狀態。
不鏽鋼觀點：300系不鏽鋼庫存重臨高位，不鏽鋼產量持續攀升，8月份300不鏽鋼產量或回到歷史峯值，若後期需求無明顯好轉，則不鏽鋼供應壓力較大。但不鏽鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件，雖然當前不鏽鋼廠利潤已經開始走弱，不過三季度不鏽鋼產量將維持高位。因此304不鏽鋼表現爲供應壓力較大、需求疲軟，而產量仍將維持高位，304不鏽鋼價格難言樂觀，近期304不鏽鋼價格的上漲更多受鎳價的影響，一旦鎳價走弱則304不鏽鋼價格可能無太多支撐力量，304不鏽鋼價格表現或弱於鎳價。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現之前，鎳價短期走勢可能仍以偏強爲主，但近期印尼利益集團博弈帶來政策的較大不確定性，且全球精煉鎳去庫可能短期暫告一段落，因此鎳價短期觀望，304不鏽鋼價格謹慎偏空。套利：鎳等待國內外市場反套機會，暫觀望。
風險點：宏觀轉弱、消費持續萎靡，不鏽鋼庫存大幅攀升導致鋼廠虧損。精煉鎳隱性庫存流出導致全球累庫，鎳鐵投產進度加快。印尼鎳礦政策。鎳豆交割問題。
8月26日華泰期貨鎳周報
