1. 精煉鎳：全球精煉鎳去庫持續，鎳板庫存處於低位，海外可供進口的鎳板庫存較低，這是當前鎳價的大背景，低庫存狀態會提升鎳價的上漲彈性。菲律賓高鎳礦供應下降、印尼提前禁止鎳礦出口，在印尼鎳鐵供應大量釋放前，國內鎳礦品位下降導致高鎳鐵品位下滑，從而令不鏽鋼廠提升精煉鎳使用量。
2. 鎳礦鎳鐵：印尼提前禁止鎳礦出口，未來主要通過印尼鎳鐵和溼法產能來填充缺口，菲律賓供應增量有限。在鎳礦供應問題解決之前，中國NPI產量難有增量，2020年甚至可能出現減產，印尼NPI產能投產進度可能有所加快，未來或在兩年內填補禁礦造成的供應缺口。
3. 不鏽鋼：7-8月份中國不鏽鋼產量持續回升至歷史峯值，預計9月份仍維持高位，但因不鏽鋼庫存壓力較大，除非山東鑫海新產能投產，否則四季度不鏽鋼繼續增產的動力可能不足，不鏽鋼對鎳需求將維持高位。隨着九月份傳統旺季來臨，不鏽鋼需求可能會有所回暖，但高庫存壓力下，304不鏽鋼價格或難以太過樂觀，短期被動跟隨原料端鎳價上漲，一旦原料價格走弱則304不鏽鋼價格可能無太多支撐力量。
4. 硫酸鎳：8月份硫酸鎳對電解鎳溢價再度出現倒掛，鎳豆生產硫酸鎳處於虧損狀態，部分隱性鎳豆庫存流出。7月份中國三元材料產量創年內新低，隨着新能源汽車補貼政策退坡，其對鎳需求增速可能明顯放緩。未來新能源汽車前景依然看好，但其對鎳需求產生實質性影響的時間可能在2021年以後，短期因基數太小對鎳價影響有限。
鎳不鏽鋼品種：2019年9月策略
1. 2019年9月整體看法：印尼提前禁止鎳礦出口，2020年全球鎳礦供應可能出現12-18萬金屬噸的缺口，中國NPI產能在消耗完鎳礦庫存後可能有減產的風險。未來中國鎳礦供應絕大部分依賴菲律賓，若菲律賓再次炒作礦山，則可能對鎳價衝擊巨大。四季度印尼鎳鐵供應將持續增加，國內不鏽鋼產量或難有增量，四季度原生鎳可能存在小幅供應過剩，但2020年後全球鎳礦供不應求，而不鏽鋼產量持續增長，在印尼鎳鐵和溼法新增供應大量釋放前，全球原生鎳可能供應不足，鎳價或表現偏強。
2. 2019年9月整體策略：鎳價謹慎偏多，但需注意印尼政策的反復性。同時需要關注不鏽鋼產量情況，印尼禁礦導致2020年出現供應缺口，四季度仍有可能小幅過剩。304不鏽鋼因基本面不太樂觀，不鏽鋼價格暫持中性策略。
鎳不鏽鋼品種：2019年9月份策略風險
1. 需求：宏觀轉弱、消費持續萎靡，不鏽鋼庫存大幅攀升導致鋼廠虧損。
2. 供應：精煉鎳隱性庫存流出導致全球累庫，鎳鐵投產進度加快，印尼政策的反復性。
2019年9月華泰期貨鎳不鏽鋼月報
