電解鎳：昨日LME鎳現貨升水高位回落，俄鎳對滬鎳近月小幅貼水，俄鎳進口虧幅巨大，上周保稅區精煉鎳庫存持續增加，LME鎳庫存亦多次出現增幅，不過LME增量全爲鎳豆，當前LME鎳板庫存幾近見底，近期滬鎳庫存出現明顯下滑。全球精煉鎳供應維持缺口，但近期全球精煉鎳顯性總庫存有小幅回升跡象，因硫酸鎳需求疲軟，不斷有隱性鎳豆庫存流出，短期去庫存階段或暫告一段落。
鎳礦鎳鐵：近期中高鎳礦價格持續走強，高鎳鐵價格亦表現堅挺，但鎳板對高鎳鐵升水仍處於六年高位，高鎳鐵利潤較爲豐厚。印尼政府最終確定2020年1月1日開始實施鎳礦出口禁令，此舉可能導致2020年全球鎳礦供應出現約12萬金屬噸的缺口。在鎳礦供應問題解決之前，中國NPI產量難有增量，原先計劃新增產能可能延後或取消，2020年甚至可能出現減產，印尼NPI產能投產進度可能加快，未來或在一兩年內填補禁礦造成的供應缺口。
鉻礦鉻鐵：近期部分高鉻工廠停爐檢修，高碳鉻鐵供應出現一定縮減，加之三季度不鏽鋼產量維持高位，高碳鉻鐵需求有回暖跡象。隨着供應縮減，需求回升，高碳鉻鐵價格企穩回升，隨着十月國慶臨近，後期高鉻工廠環保力度可能加大，高碳鉻鐵價格短期內或仍維持偏強態勢，但因高碳鉻鐵產能仍過剩，後期價格彈升空間或許也較爲有限。
硫酸鎳：近期硫酸鎳對電解鎳溢價有所回升，但鎳豆生產硫酸鎳仍處於虧損，近期有鎳豆隱性庫存不斷流出。7月份中國三元材料產量再創年內新低，硫酸鎳產量環比大幅下滑。六月下旬中國新能源汽車補貼政策退坡後，短期三元電池可能進入低速增長期，其對鎳需求增速或將明顯放緩。
鎳觀點：印尼提前禁止鎳礦出口可能導致2020年全球鎳礦供應出現約12萬金屬噸的缺口，中國NPI產能在消耗完鎳礦庫存後可能有減產的風險。未來中國鎳礦供應絕大部分依賴菲律賓，若菲律賓再次炒作礦山，則可能對鎳價衝擊巨大。四季度印尼鎳鐵供應將持續增加，國內不鏽鋼產量或難有增量，四季度原生鎳可能存在小幅供應過剩，但2020年後全球鎳礦供不應求，而不鏽鋼產量持續增長，在印尼鎳鐵和溼法新增供應大量釋放前，全球原生鎳可能供應不足，鎳價或表現偏強。不過鎳價處於1.8萬美元則幾乎全球所有鎳產能全部盈利，且大部分鎳產能利潤豐厚，對應鎳鐵價格下鎳鐵廠最高意願接受的鎳礦價格足以覆蓋美洲和澳洲地區的鎳礦運費，因此當前鎳價可能一定程度已經反應了部分印尼禁礦的利好。
不鏽鋼觀點：300系不鏽鋼庫存重臨高位，8月份300不鏽鋼產量或回到歷史峯值，9月份或仍維持高位。若後期需求無明顯好轉，則不鏽鋼供應壓力難改。但不鏽鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件，雖然當前不鏽鋼廠利潤已經開始走弱，不過三季度不鏽鋼產量將維持高位。因此304不鏽鋼表現爲供應壓力較大、需求疲軟，而產量仍將維持高位，304不鏽鋼價格難以太過樂觀，近期304不鏽鋼價格的上漲主要受原料段鎳價的影響，304不鏽鋼自身可能無太多支撐力量，304不鏽鋼價格表現或弱於鎳價。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現之前，鎳價走勢可能或仍以偏強爲主，但近期漲幅過大可能已經消化部分利好，因此鎳價亦需謹慎看待，304不鏽鋼暫時觀望。套利：暫時觀望。
風險點：宏觀轉弱、消費持續萎靡，不鏽鋼庫存大幅攀升導致鋼廠虧損。精煉鎳隱性庫存流出導致全球累庫，鎳鐵投產進度加快。印尼鎳礦政策。鎳豆交割問題。
