電解鎳：近日LME鎳現貨升水高位持續回落，俄鎳對滬鎳近月小幅貼水，金川鎳升水大幅回落，金俄價差較前期明顯收窄，可能表明金川鎳供應回升。俄鎳進口虧幅開始收窄，但當前進口窗口依然關閉。上海保稅區精煉鎳庫存持續增加，LME鎳庫存亦多次出現增幅，不過LME增量全爲鎳豆，當前LME鎳板庫存幾近見底，近期滬鎳庫存出現明顯下滑，全球精煉鎳供應維持缺口，但近期全球精煉鎳顯性總庫存有小幅回升跡象，因硫酸鎳需求疲軟，不斷有隱性鎳豆庫存流出，短期精煉鎳去庫存階段或暫告一段落。
鎳礦鎳鐵：近期中高鎳礦價格持續走強，高鎳鐵暫無代表性成交價，鎳板對高鎳鐵升水仍處於六年高位，高鎳鐵利潤較爲豐厚。當前市場上高鎳鐵報價分歧較大，因鎳價大幅上漲，且未來鎳礦供應存在缺口，鎳鐵廠挺價惜售，但不鏽鋼價格表現偏弱，不鏽鋼廠可接受的高鎳鐵價格大幅低於鎳鐵廠心裏價位。印尼政府最終確定2020年1月1日開始實施鎳礦出口禁令，此舉可能導致2020年全球鎳礦供應出現約12萬噸的缺口。在鎳礦供應問題解決之前，中國NPI產量難有增量，原先計劃新增產能可能延後或取消，2020年甚至可能出現減產，而印尼NPI產能投產進度可能加快，未來或在一兩年內完全填補印尼禁礦造成的供應缺口。
鉻礦鉻鐵：近期部分高鉻工廠停爐檢修，高碳鉻鐵供應出現一定縮減，加之三季度不鏽鋼產量維持高位，高碳鉻鐵需求有回暖跡象。因供應縮減，需求回升，高碳鉻鐵價格近期企穩回升，隨着十月國慶臨近，後期高鉻工廠環保力度可能加大，高碳鉻鐵價格短期內或仍維持偏強態勢。但因高碳鉻鐵產能仍過剩，後期價格彈升空間或許也較爲有限。
硫酸鎳：近期硫酸鎳對電解鎳溢價仍然倒掛，鎳豆生產硫酸鎳處於虧損狀態，近期有鎳豆隱性庫存不斷流出。7月份中國三元材料產量再創年內新低，硫酸鎳產量環比大幅下滑，但預計九月份可能略有好轉。六月下旬中國新能源汽車補貼政策退坡後，短期三元電池可能進入低速增長期，其對鎳需求增速或將明顯放緩。
鎳觀點：印尼提前禁止鎳礦出口可能導致2020年全球鎳礦供應出現約12萬噸的缺口，中國NPI產能在消耗完鎳礦庫存後或面臨減產風險，若印尼NPI和溼法產能投產進度加快，則2020年鎳供應缺口可能收窄，甚至在2021年後缺口消失。未來中國鎳礦供應絕大部分依賴菲律賓，若菲律賓再次炒作礦山，則可能對鎳價衝擊巨大。四季度印尼鎳鐵供應將持續增加，而國內不鏽鋼產量或難有增量，四季度原生鎳可能存在小幅供應過剩，但2020年後全球鎳礦供不應求，而不鏽鋼產量持續增長，因此2020年在印尼鎳鐵和溼法新增供應大量釋放前，全球原生鎳可能供應不足，鎳價或整體表現偏強。不過鎳價處於1.8萬美元則幾乎全球所有鎳產能全部盈利，且大部分鎳產能利潤豐厚，對應合理鎳鐵價格下鎳鐵廠最高意願接受的1.8%鎳礦價格或在110美元/噸以上，遠足以覆蓋美洲和澳洲地區的鎳礦運費，因此當前鎳價可能一定程度已經反應了印尼禁礦利好。
不鏽鋼觀點：300系不鏽鋼庫存重臨高位，8月份300不鏽鋼產量或回到歷史峯值，9月份或仍維持高位。若後期需求無明顯好轉，則不鏽鋼供應壓力難改。但不鏽鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件，雖然當前不鏽鋼廠利潤已經持續下滑，不過三季度不鏽鋼產量將維持高位。因此304不鏽鋼表現爲供應壓力較大、需求疲軟，而產量仍將維持高位，304不鏽鋼價格難以太過樂觀，近期304不鏽鋼價格的上漲主要受原料段鎳價的影響，304不鏽鋼自身可能無太多支撐力量，304不鏽鋼價格表現或弱於鎳價。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現之前，鎳價走勢可能或仍以偏強爲主，但近期漲幅過大可能已經消化大部分利好，因此鎳價亦需謹慎看待，304不鏽鋼暫時觀望。套利：等待內外盤反套機會，暫時觀望。
風險點：宏觀轉弱、消費持續萎靡，不鏽鋼庫存大幅攀升導致鋼廠虧損。精煉鎳隱性庫存流出導致全球累庫，鎳鐵投產進度加快。印尼鎳礦政策。鎳豆交割問題。
