鎳不鏽鋼品種：
印尼提前禁止鎳礦出口可能導致2020年全球鎳礦供應出現約12萬金屬噸的缺口，綜合印尼鎳鐵、溼法產能和不鏽鋼產能情況，2020年全球依然有可能出現約5-8萬金屬噸的缺口，中國NPI產能在消耗完鎳礦庫存後或面臨減產風險，若印尼NPI和溼法產能投產進度加快，則2021年後缺口或消失。未來中國鎳礦供應絕大部分依賴菲律賓，若菲律賓再次炒作礦山，則可能對鎳價衝擊巨大。四季度印尼鎳鐵供應將持續增加，而國內不鏽鋼供應過剩或使產量難有增量，四季度原生鎳可能轉爲過剩狀態；2020年全球鎳礦供不應求，而不鏽鋼產量持續增長，因此在印尼鎳鐵和溼法新增供應大量釋放前，全球原生鎳可能供應不足，鎳價或整體表現偏強。不過鎳價處於1.8萬美元則幾乎全球所有鎳產能全部盈利，且大部分鎳產能利潤豐厚，對應合理鎳鐵價格下鎳鐵廠最高意願接受的1.8%鎳礦價格或在110美元/噸以上，遠足以覆蓋美洲和澳洲地區的鎳礦運費，加之高利潤刺激下停產產能或陸續復產，因此當前鎳價可能已消化部分印尼禁礦利好，近期鎳價或維持高位，但除非其他鎳礦主產國供應再度受限，否則鎳價繼續上升空間可能有限。
不鏽鋼觀點：300系不鏽鋼庫存再創新高，8月份300不鏽鋼產量或回到歷史峯值，9月份或仍維持高位。若後期需求無明顯好轉，則不鏽鋼供應壓力難以消化。但不鏽鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件，雖然當前不鏽鋼廠利潤大幅下滑，不過三季度不鏽鋼產量或將維持高位。因此304不鏽鋼表現爲供應壓力較大、需求疲軟、庫存持續攀升，304不鏽鋼價格難以太過樂觀，近期304不鏽鋼價格的上漲主要受原料端鎳價的影響，304不鏽鋼自身可能無太多支撐力量，304不鏽鋼價格表現或弱於鎳價。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現之前，鎳價走勢可能或仍以偏強爲主，但近期漲幅過大可能已經消化大部分印尼禁礦利好，因此鎳價亦需謹慎看待。304不鏽鋼暫時觀望，後市不樂觀。套利：等待內外盤反套機會，暫無。
風險點：宏觀轉弱、消費持續萎靡，不鏽鋼庫存大幅攀升導致鋼廠虧損嚴重。精煉鎳隱性庫存流出導致全球累庫，鎳鐵投產進度加快。印尼鎳礦政策。鎳豆交割問題。
9月8日華泰期貨鎳周報
