宏觀上,中國降準,美國降息,疊加中美 關系緩和,宏觀預期有所修復。基本面上, 鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及 美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關 稅排除請求而增加,國內鎳鐵新增供應兌 現,三季度 npi 額外增量有限。下遊不鏽 鋼庫存新高運行,不鏽鋼產量因有利潤而 難以回落,9 月鋼廠排產下降,對鎳板需 求預計回落。印尼 2020 年 1 月 1 日起全 面禁礦出口,鎳價中樞將上升,近期消息 消化後內外盤比價有望回升,進口虧損將 收窄,鎳價偏強震蕩,上升趨勢不變。