鎳不鏽鋼品種：
電解鎳：近日LME鎳現貨升水較強，LME鎳現貨升水再創2007年以來的新高，俄鎳對滬鎳近月由貼水轉爲升水，現貨表現偏強。俄鎳進口依然維持較大虧損，進口窗口仍關閉。中國保稅區精煉鎳庫存連續兩個月持續增加，滬鎳庫存持穩爲主；LME鎳庫存大幅攀升，但增量基本上皆爲鎳豆， LME鎳板庫存幾近見底；全球精煉鎳供應維持缺口，但近期全球精煉鎳顯性總庫存有小幅回升跡象。
鎳礦鎳鐵：在印尼禁礦預期下，近期中鎳礦價格繼續攀升，但因不鏽鋼價格漲幅相對較弱，不鏽鋼廠可接受的高鎳鐵價格較低，高鎳鐵價格漲幅並不明顯，鎳板對高鎳鐵升水大幅攀升，高鎳鐵利潤有所下滑但依然豐厚。印尼提前禁止鎳礦出口可能導致2020年全球鎳礦供應下降18萬金屬噸，中國NPI產能在消耗完鎳礦庫存後或面臨減產風險，2020年全球原生鎳供應或面臨5萬金屬噸的缺口，但若鎳價維持在1.8萬美元/噸以上，則2020年全球鎳供應缺口可能消失。未來中國鎳礦供應絕大部分依賴菲律賓，因而菲律賓的鎳礦政策將再度成爲鎳價的重要影響因素。在鎳礦供應問題解決之前，中國NPI產量難有增量，原先計劃新增產能可能延後或取消，2020年甚至可能出現減產，而印尼NPI產能投產進度可能加快，未來或在一兩年內完全填補印尼禁礦造成的供應缺口。
鉻礦鉻鐵：近期部分高鉻工廠停爐檢修，加之內蒙古限電影響一定產量，高碳鉻鐵供應出現一定縮減，而三季度不鏽鋼產量維持高位，高碳鉻鐵需求表現尚可，因此高碳鉻鐵價格有所企穩回升。但因高碳鉻鐵產能仍過剩，且10月份後可能陸續有新增產能投產，因此高碳鉻鐵價格或僅短期堅挺，後期可能重回弱勢。
硫酸鎳：近期硫酸鎳對電解鎳溢價仍然倒掛，鎳豆生產硫酸鎳處於虧損狀態，鎳豆隱性庫存不斷流出。真理研究數據顯示，8月份中國三元材料產量環比大幅回升，下遊訂單有所增加，不過與磷酸鐵鋰、錳酸鋰等正極材料相比，三元材料需求恢復依然緩慢。六月下旬中國新能源汽車補貼政策退坡後，短期三元電池或進入低速增長期，其對鎳需求增速或將明顯放緩，雖然新能源汽車電池需求可能會有所好轉，但是因硫酸鎳溢價一直倒掛，在鎳豆生產硫酸鎳利潤修復之前，三元電池對鎳需求推動力有限。
鎳觀點：7-8月份鎳價上漲主要受益於不鏽鋼增產和鎳礦供應端利好的推動，但九月份後不鏽鋼因高庫存低利潤逐漸成爲鎳價繼續上漲的制約因素；雖然三元電池需求可能會有所好轉，但是因硫酸鎳溢價一直倒掛，鎳豆生產硫酸鎳持續虧損導致隱性鎳豆庫存不斷流出，因而對鎳需求支撐力量有限；倫鎳處於1.8萬美元附近則印尼禁礦利好大部分已經被價格消化，九月份如果其他鎳礦主產國（菲律賓、新喀）供應沒有太大變化，則鎳價繼續上升的動力可能暫時不足，但是在300系不鏽鋼產量出現明顯下降之前，鎳價也會抗跌，因而價格或維持高位震蕩。四季度印尼鎳鐵供應將持續增加，而國內不鏽鋼產量或難有增量，四季度原生鎳可能存在小幅供應過剩，2020年後再次出現供應缺口，直至印尼鎳鐵和溼法新增供應大量釋放彌補缺口。
不鏽鋼觀點：300系不鏽鋼庫存再創新高，而產量維持高位，若後期需求無明顯好轉，則不鏽鋼供應壓力難以消化。而且不鏽鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件，雖然當前不鏽鋼廠利潤已經持續下滑，但三季度不鏽鋼產量將維持高位。因此304不鏽鋼供應壓力較大、需求疲軟、產量仍將維持高位，304不鏽鋼價格或難以樂觀，近期304不鏽鋼價格的上漲主要受原料端鎳價的影響，304不鏽鋼自身可能無太多支撐力量，304不鏽鋼價格表現或弱於鎳價。
策略：單邊：在全球精煉鎳庫存拐點出現之前，鎳價走勢可能仍以偏強爲主，但當前鎳價可能已經消化大部分印尼禁礦利好，加之鎳豆隱性庫存不斷流出、停產產能陸續計劃復產，因此鎳價需警惕短調風險，304不鏽鋼暫時觀望。套利：等待內外盤反套機會，暫時觀望。
風險點：宏觀轉弱、消費持續萎靡，不鏽鋼鋼廠虧損。精煉鎳隱性庫存流出導致全球累庫，鎳鐵投產進度加快。鎳豆交割問題。
