鎳不鏽鋼品種：
電解鎳：近日LME鎳現貨升水持續走強，再創十年新高，俄鎳對滬鎳近月貼水轉爲升水，現貨表現偏強。俄鎳進口依然維持較大虧損，進口窗口仍關閉，進口溢價出現大幅回落。中國保稅區精煉鎳庫存持續增加，滬鎳庫存持穩爲主；上周LME鎳庫存大幅回落，回吐前期增幅，LME鎳板庫存底部小幅回升；全球精煉鎳供應維持缺口，但近期全球精煉鎳顯性總庫存有小幅回升跡象。
鎳礦鎳鐵：在印尼禁礦預期下，進口鎳礦價格持續攀升，近兩個月鎳礦價格漲幅超過50%，但因不鏽鋼價格漲幅相對較弱，不鏽鋼廠可接受的高鎳鐵價格較低，高鎳鐵價格漲幅並不明顯，從而導致高鎳鐵利潤逐步下滑，不過當前利潤依然豐厚，鎳板對高鎳鐵升水大幅攀升。
鉻礦鉻鐵：近期部分高鉻工廠停爐檢修，加之內蒙古限電影響一定產量，高碳鉻鐵供應出現一定縮減，而三季度不鏽鋼產量維持高位，高碳鉻鐵需求表現尚可，因此高碳鉻鐵價格有所企穩回升。但因高碳鉻鐵產能仍過剩，且10月份後可能陸續有新增產能投產，後期可能重回弱勢。
硫酸鎳：硫酸鎳對電解鎳溢價近期有所修復但仍處於倒掛，鎳豆生產硫酸鎳虧損，鎳豆隱性庫存不斷流出。雖然九月份後新能源汽車電池需求可能會有所好轉，但是因硫酸鎳溢價一直倒掛，在鎳豆生產硫酸鎳利潤修復之前，三元電池對鎳需求推動力有限。
鎳觀點：7-8月份鎳價上漲主要受益於不鏽鋼增產和鎳礦供應端利好的推動，但九月份後不鏽鋼因高庫存低利潤逐漸成爲鎳價繼續上漲的制約因素；雖然三元電池需求可能會有所好轉，但是因硫酸鎳溢價一直倒掛，鎳豆生產硫酸鎳持續虧損導致隱性鎳豆庫存不斷流出，因而對鎳需求支撐力量有限；倫鎳處於1.8萬美元附近則印尼禁礦利好大部分已經被價格消化，九月份如果其他鎳礦主產國（菲律賓、新喀）供應沒有太大變化，則鎳價繼續上升的動力可能暫時不足，加之鎳豆隱性庫存不斷流出、停產產能陸續計劃復產，因此鎳價需警惕短調風險。不過當前利空依然有限，300系不鏽鋼減產與鎳鐵供應過剩的利空並未出現，因此鎳價可能抗跌，價格或維持高位震蕩。四季度印尼鎳鐵供應將持續增加，而國內不鏽鋼產量或難有增量，四季度原生鎳可能存在小幅供應過剩，2020年後再次出現供應缺口，直至印尼鎳鐵和溼法新增供應大量釋放彌補缺口。
不鏽鋼觀點：300系不鏽鋼庫存再創新高，而產量維持高位，若後期需求無明顯好轉，則不鏽鋼供應壓力難以消化。而且不鏽鋼庫存壓力傳導到產量需要極端條件，雖然當前不鏽鋼廠利潤已經持續下滑，但三季度不鏽鋼產量將維持高位。不過當前臨近國慶假期，短期可能會存在一定的備貨需求，加之不鏽鋼廠挺價行爲，短期價格或存在一定支撐。後期不鏽鋼價格回暖主要寄希望於不鏽鋼減產檢修，如果供應下降令庫存出現拐點進入被動去庫狀態，則價格或有回暖的可能性，否則將維持偏弱態勢。
策略：單邊：鎳價整體大勢仍偏強，短期有回調風險，但當前利空尚不足改變中線預期；304不鏽鋼價格暫觀望。套利：等待內外盤反套機會，暫時觀望。期權：暫觀望。
風險點：宏觀轉弱、消費持續萎靡，不鏽鋼鋼廠虧損。精煉鎳隱性庫存流出導致全球累庫，鎳鐵投產進度加快。鎳豆交割問題。
