鎳不鏽鋼品種：
鎳觀點：短期來看，2019年四季度精煉鎳供應以持穩爲主。近期硫酸鎳對電解鎳溢價快速修復，一定程度可能表明硫酸鎳需求回暖，不過三元電池總量佔比暫時不大支撐力度亦有限。300系不鏽鋼庫存高企、利潤臨近虧損，但因200系供應壓力更大，後期可能會有200系產能轉產300系，且除非出現大幅度虧損或設備故障，否則不鏽鋼產量將維持高位，因此四季度精煉鎳需求可能持穩爲主，直到304不鏽鋼虧損過大引發減產致使不鏽鋼供應壓力向上遊傳導（九月份產量小幅下滑、十月預計有所回升）。
中線供應來看，精煉鎳供應增量主要在於溼法產能和復產產能，最近可能投產的溼法產能主要在於OBI項目，但亦無確切投產時間，2020年上半年可能會出現一些復產產能，但復產需要較長時間，2020年上半年精煉鎳產量可能難有明顯增量。中線需求來看，印尼禁止礦出口後，中國鎳鐵和300系不鏽鋼產能大面積延後，從而導致2020年不鏽鋼對鎳需求增量可能不及預期。不過因印尼禁礦和菲律賓高鎳礦山關停導致中國鎳礦和鎳鐵品位下滑，不鏽鋼廠增加精煉鎳使用量滿足生產需要，在印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳需求將出現一定增量。因此精煉鎳中線供需可能供應難有增量、需求小幅增長，在溼法產能投產或印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳去庫持續。
不過短期印尼禁礦利好已經被價格消化，四季度如果其他鎳礦主產國（菲律賓、新喀）供應沒有意外縮減，則鎳價繼續上升的動力可能暫時不足。不過當前鎳利空亦有限，精煉鎳與鎳鐵供應過剩的的格局並未出現，但鎳價回落可能令不鏽鋼供需矛盾提前激發，最終拖累鎳短期需求，在鎳價處於高位且上行力量不足的情況下，價格可能進入一個中級階段性調整行情，但是整體大勢仍未逆轉。
不鏽鋼觀點：印尼計劃禁礦令鎳礦價格大幅上漲，鎳鐵廠挺價惜售，304不鏽鋼價格成本可能維持高位。但300系不鏽鋼庫存再創新高，除非虧損嚴重否則產量將維持高位，甚至後期可能會有200系列轉產300系，若後期需求無異常好轉，則300系不鏽鋼供需格局將繼續走弱；且鎳價高位回落後，不鏽鋼市場信心不足，一旦高鎳鐵價格回落令成本鬆動，則可能會有囤貨庫存流出進一步打壓市場。價格上來看，304不鏽鋼價格偏悲觀，後期除非不鏽鋼大量減產檢修導致供應下降、庫存出現拐點進入被動去庫狀態，否則304不鏽鋼價格難言樂觀。
策略：鎳價中線供需仍存在缺口，不過除非供應再度縮減，否則價格上行空間有限，近期存在調整的風險，鎳價短期謹慎偏空；304不鏽鋼價格中線偏空，短期謹慎偏空，若出現大幅減產令庫存出現拐點，則轉爲偏多思路對待。套利：基於交割品因素在價差合適時可考慮對不鏽鋼進行跨市場套利。
風險點：其他鎳礦主產國供應受限、精煉鎳庫存處於低位，後期可能出現201轉產304導致鎳需求暫時性增加、中線供應仍有缺口。
10月21日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
