鎳觀點：近期俄鎳現貨對滬鎳1911貼水持續擴大，進口窗口即將開啓，後期或有進口貨源補充國內市場。精煉鎳現實供需皆表現平穩狀態，當下預期精煉鎳供應增量主要在於2020年下半年，而需求縮量亦在2020年下半年以後，因此2020年精煉鎳供需可能上半年偏緊、下半年寬鬆。對於當前鎳價而言，除非其他鎳主產國（菲律賓、新喀裏多尼亞等）供應再出變故，否則2019年四季度鎳價可能難再創新高。四季度精煉鎳需求增加的可能性非常小，但是需求下降（不鏽鋼減產）的風險屬於明面上的預期，已經被市場充分關注，即便發生可能也難以對鎳價產生太大影響，而且不鏽鋼即便減產也只是短期，一旦利潤恢復立刻增產，因此鎳價的最主要的潛在風險點在於供應增量的提前，如果溼法產能或復產產能比預期提前出現，則可能對鎳價產生巨大衝擊。四季度鎳價預計高位震蕩，新增供應減量或者供應增量提前這兩種情形才可能引發新一輪行情，而後者產生的影響可能大於前者。
不鏽鋼觀點：印尼計劃禁礦令鎳礦價格大幅上漲，但九月份印尼鎳礦和鎳鐵進口量環比大增，如果印尼未提前禁礦，則印尼鎳礦出口配額集中在四季度使用，今年四季度到明年一季度國內鎳礦供應將較爲充裕，且隨着印尼鎳鐵進口量持續上升，國內供應緊張格局緩解，四季度304不鏽鋼成本可能高位小幅回落。300系不鏽鋼庫存再創新高，除非虧損嚴重否則產量將維持高位，若後期需求無異常好轉，則300系不鏽鋼供需格局將繼續走弱；且一旦高鎳鐵價格回落令成本鬆動，則可能會有囤貨庫存流出進一步打壓市場。價格上來看，304不鏽鋼價格偏悲觀，後期除非不鏽鋼大量減產檢修導致供應明顯下降、庫存出現拐點進入被動去庫狀態，否則304不鏽鋼價格難言樂觀。
策略：單邊：鎳價短期暫不明朗、中性觀望；304不鏽鋼謹慎偏空。套利：暫無。期權：暫無。
風險點：不鏽鋼看空風險點主要在於不鏽鋼廠出現明顯減產、印尼鎳礦政策變動。
