鎳觀點:近期俄鎳進口窗口開啓、進口貨源流入令滬鎳倉單持續增加;印尼港口恢復鎳礦出口、印尼海關數據10月鎳礦出口量劇增引發擔憂(暫未得到驗證)、印尼鎳鐵投產進度加快;加之需求端三元電池和不鏽鋼疲態、不鏽鋼價格持續下行,多重利空令鎳價承壓弱勢運行。雖然中線鎳礦仍可能供應不足,但短期供應仍舊寬裕,無更多供應端利好的情況下,鎳價定價權回歸需求端,而不鏽鋼高庫存下的主動去庫行爲和隱性庫存擔憂令價格持續下行,加之新能源汽車市場萎靡,鎳價亦難維持高位受累回落,短期鎳價可能仍處於調整下跌階段。下方支撐時間上在於不鏽鋼去庫進度,空間在於鎳鐵的成本支撐。
不鏽鋼觀點:近期304不鏽鋼現貨價格持續下行,表現偏弱。300系不鏽鋼產量維持高位,不鏽鋼高庫存下引發主動去庫行爲打壓價格,加之部分鋼廠囤有的大量隱性庫存向市場轉移引發擔憂,而需求以平穩爲主無亮點,短期300系不鏽鋼供需格局可能維持弱勢。不過需注意佛山市場冷軋庫存降幅較快,若後期隱性熱軋庫存得以有效消化,則在剛需支撐下市場可能進入被動去庫狀態令價格觸底回升。短期SS2002合約較現貨貼水較大,且當前304不鏽鋼市場供應壓力主要在於熱軋,冷軋壓力相對較小,因此不建議過度追空SS2002。
策略:鎳價短期謹慎偏空,在中線走勢中定性爲調整階段;304不鏽鋼謹慎偏空,但不建議過度追空。套利:暫無。期權:買入適量鎳看跌期權保護現貨頭寸。
風險點:鎳風險點在於供應端再度縮減,印尼港口出礦政策;不鏽鋼風險點主要在於不鏽鋼廠出現明顯減產、印尼鎳礦政策變動、不鏽鋼下遊庫存低位補庫行爲。