鎳觀點：近日Mysteel數據顯示，十月份中國鎳礦、鎳鐵、精煉鎳進口量環比皆出現下滑，數據未能證實前期進口壓力大增的預期，對價格影響偏多，短期價格或出現局部反彈。但從四季度來看，印尼出口數據仍有可能在11月份中國進口數據體現，國內鎳鐵新增產能並未減緩投產進度，印尼鎳鐵新增產能投產速度有所加快；近期俄鎳進口窗口開啓、進口貨源流入令滬鎳倉單持續增加；加之需求端三元電池和不鏽鋼疲態、不鏽鋼隱性庫存令價格持續下行，多重利空導致鎳價持續承壓弱勢運行。雖然中線鎳礦仍可能供應不足，但短期供應仍舊寬裕，無更多供應端利好的情況下，鎳價定價權回歸需求端，而不鏽鋼高庫存下的主動去庫行爲和隱性庫存擔憂令價格持續下行，加之新能源汽車市場萎靡，鎳價亦難維持高位受累回落，四季度鎳價回調行情可能沒有結束，不過近期因進口數據增量不及預期，鎳價可能出現短期局部反彈。鎳價下方支撐時間上在於不鏽鋼去庫進度，空間在於鎳鐵的成本支撐。
不鏽鋼觀點：昨日傳聞多家300系不鏽鋼廠計劃減產，但暫未證實，51不鏽鋼消息張浦、東特、廣青等企業計劃檢修，但影響產量暫時有限。近期304不鏽鋼現貨價格持續下行，鎳鐵價格亦受拖累不斷下調，內蒙古地區高鎳鐵生產利潤已經降至較低水平，其他地區利潤尚可，整體來看表現偏弱。300系不鏽鋼產量維持高位，不鏽鋼高庫存下引發主動去庫行爲打壓價格，加之部分鋼廠囤有的大量隱性庫存向市場轉移引發擔憂，而需求以平穩爲主無亮點，短期300系不鏽鋼供需格局可能維持弱勢。不過需注意佛山市場冷軋庫存降幅較快，若後期隱性熱軋庫存得以有效消化，則在剛需支撐下市場可能進入被動去庫狀態令價格觸底回升。因此，304不鏽鋼現貨價格來看，暫時大面積減產情況沒有出現，在部分鋼廠熱軋隱性庫存得以有效消化之前，現貨價格可能都難有太大起色。但SS2002合約較現貨貼水較大，且當前304不鏽鋼市場供應壓力主要在於熱軋，冷軋壓力相對較小，SS2002合約建議暫時觀望。
策略：鎳價短期謹慎偏空，在中線走勢中定性爲調整階段，短期進口數據不及預期或有局部反彈；304不鏽鋼觀望。套利：暫無。期權：暫無。
風險點：鎳風險點在於供應端再度縮減，印尼港口出礦政策；不鏽鋼風險點主要在於不鏽鋼廠出現明顯減產、印尼鎳礦政策變動、不鏽鋼下遊庫存低位補庫行爲。
