上周國內外鎳價走勢依然延續了此前的弱勢，繼續創出多日來新低，仍處於明顯的下跌趨勢之中。在此前印尼的出口政策確定之後，印尼礦山已經恢復出貨，之前了解到印尼港口停滯的 50-60 條船基本可以全部運回。
這也極大的增加了年內鎳礦的供應，降低了市場對於年內供應的擔憂。鎳價下跌的直接原因來自於供應，但是能夠持續下跌的根本原因還是在於下遊需求的不濟。下遊不鏽鋼市場，上周 300 系不鏽鋼需求偏弱，冷軋價格在需求不濟情況之下價格也出現回落。值得注意的是，此前華東不鏽鋼廠大量囤貨，但該鋼廠已於近期開始出貨，這也將對於下遊市場形成衝擊。
隨着鎳價的回落，按照目前現礦現金成本與當前高鎳鐵市場商談價格計算，除山東、福建地區外，其餘高鎳鐵廠基本已處虧損狀態（具體成本如下表）。
內蒙 EF 爐成本在 1150 元/鎳點左右，虧損較大。因此，在鎳價持續回落的背景之下，我們認爲基本面的疲弱將繼續施壓鎳價，但是隨着鎳鐵廠的虧損，這將限制鎳的跌幅，短期有望進入震蕩築底階段。因此，我們認爲繼續追空鎳價並不合適，目前等待反彈更適宜。
11月25日金源期貨鎳周報
