鎳不鏽鋼品種：
鎳觀點：短期來看，國內山東鎳鐵廠計劃進行部分檢修，預計後期影響一定鎳鐵供應量，但因其庫存偏高且市場上鎳鐵需求疲弱，預計對市場影響有限。雖然當前鎳礦與鎳鐵價格計算部分鎳鐵廠進入虧損，但暫無鎳鐵廠因虧損而減產，當前大部分鎳鐵廠用前期囤的鎳礦生產，年前或基本上無需外購現貨鎳礦，因此短期內成本對價格支撐力量可能較爲有限。需求端部分不鏽鋼廠熱軋隱性庫存壓力依然巨大，加之年底回籠資金爲主，不鏽鋼市場疲態不改、價格持續下滑，鎳鐵價格連續受到拖累，預計鎳價亦維持弱勢格局，同時關注歐盟於WTO起訴印尼事件的後續進展，鎳價下方支撐從時間上看在於不鏽鋼隱性熱軋庫存去庫進度，從空間上看在於鎳鐵的成本支撐（小幅虧損影響不大，虧幅較大可能引發減產）。
中線供應來看，精煉鎳供應增量主要在於溼法產能和復產產能，最近可能投產的溼法產能主要在於OBI項目和格林美項目，但2020年上半年之前暫無確切投產時間，2020年上半年可能會出現一些復產產能，但復產需要較長時間，2020年上半年精煉鎳產量可能難有明顯增量。中線需求來看，印尼禁止礦出口後，中國鎳鐵和300系不鏽鋼產能大面積延後，從而導致2020年不鏽鋼對鎳需求增量可能不及預期。不過因印尼禁礦和菲律賓高鎳礦山關停導致中國鎳礦和鎳鐵品位下滑，不鏽鋼廠增加精煉鎳使用量滿足生產需要，在印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳需求將出現一定增量。因此精煉鎳中線供需可能表現爲供應難有增量、需求小幅增長，在溼法產能投產或印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳去庫持續。因此，中線來看，2020年上半年可能依然存在供需缺口，2020年下半年後鎳供需面可能轉空。
不鏽鋼觀點：近期部分鋼廠下調12月304不鏽鋼盤價，現貨普遍跟跌，市場成交繼續降溫，以剛需爲主，貿易商多數備貨意願低，年底在回籠資金壓力下以清理庫存爲主。市場傳聞張浦、東特、廣青等多家不鏽鋼廠計劃檢修，但後期是否真正檢修仍要取決於實際利潤情況。300系不鏽鋼產量維持高位，不鏽鋼高庫存下引發主動去庫行爲打壓價格，加之部分鋼廠囤有的大量隱性庫存向市場轉移引發擔憂，而需求以平穩爲主無亮點，短期300系不鏽鋼供需格局可能維持弱勢。雖然佛山市場冷軋庫存降幅較快，可能有利於熱軋庫存得以有效消化之後的彈升行情，但短期熱軋隱形庫存壓力依然巨大，304不鏽鋼價格短期或仍不樂觀，後期主要看熱軋去庫進度和鋼廠減產計劃。
策略：單邊：鎳價短期謹慎偏空；304不鏽鋼暫時觀望。套利：暫無。期權：無。
風險點：鎳風險點在於供應端再度縮減，印尼港口出礦政策，鎳鐵廠因虧損減產；不鏽鋼風險點主要在於不鏽鋼廠出現明顯減產、印尼鎳礦政策變動。
12月2日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
