鎳觀點：本周LME鎳庫存大幅回升，但鎳價卻持續反彈；印尼總統關於歐盟WTO投訴事件回應，維持禁礦政策不變；青山304不鏽鋼2月期貨盤上周封盤後本周重新開盤，但盤價不變，不鏽鋼市場成交火爆，短期需求有明顯好轉，不過這亦表明鋼廠可能對後市不樂觀。Mysteel消息春節期間國內鎳鐵企業計劃集中檢修，若高鎳鐵維持虧損狀態，則集中檢修可能性偏高，現貨鎳礦價格計算，中國超過一半的高鎳鐵產能已經陷入虧損，若鎳礦價格維持堅挺，則鎳鐵價格繼續下跌空間可能有限。前期鎳價持續回落，鎳鐵庫存偏高、需求端利空拖累是最主要的兩個因素，當下這兩個利空依然存在，但是其影響力已有趨弱跡象，高鎳鐵已經出現檢修計劃，而不鏽鋼期盤在低價出現大量成交，短期市場情緒有所回暖，價格進入震蕩反彈階段。不過當前利好有限，價格反彈後現貨升水快速收窄至貼水狀態，持貨商積極出貨無奈市場成交清淡，當前供需暫不足以支撐市場進入上升趨勢。
中線供應來看，精煉鎳供應增量主要在於溼法產能和復產產能，最近可能投產的溼法產能主要在於OBI項目和格林美項目，但2020年上半年之前暫無確切投產時間，2020年上半年可能會出現一些復產產能，但復產需要較長時間，因此2020年上半年精煉鎳產量可能難有明顯增量。中線需求來看，因印尼禁礦和菲律賓高鎳礦山關停導致中國鎳礦和鎳鐵品位下滑，不鏽鋼廠增加精煉鎳使用量滿足生產需要，在印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳需求將出現一定增量。因此精煉鎳中線供需可能表現爲供應難有增量、需求小幅增長，在溼法產能投產或印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳去庫持續。因此，中線來看，2020年上半年可能依然存在供需缺口，2020年四季度後鎳供需面可能轉空。
不鏽鋼觀點：本周青山304熱軋與宏旺304冷軋2月期貨開盤，價格環比上周五平盤並未上漲，市場成交火爆，甬金訂單已接至3月，因前期下遊多處於零庫存甚至負庫存狀態，價格大幅下調後成交明顯好轉。不過從鋼廠角度來看，價格大幅度下挫後大量接單，或表明其不看好後市，進入年末以清理庫存、回籠資金爲主，近期補庫需求對價格形成支撐，但這一輪補庫需求可能不具備持續性。前期不鏽鋼熱軋隱性庫存的利空因素已經被當前價格部分消化，同時鋼廠產量逐漸出現小幅下滑，後期304不鏽鋼價格利空情緒有所緩解，短期價格出現小幅反彈，但隨着年尾臨近需求將逐漸走弱，鋼廠產量並未出現很明顯下滑，後市或仍不樂觀，預計短期以震蕩爲主。
策略：單邊：鎳、不鏽鋼單邊趨勢策略暫觀望，短期利好有限不足以支撐價格進入上升趨勢，後期可能重回弱勢。套利：中線考慮做空304不鏽鋼冷熱軋價差。期權：無。
風險點：鎳風險點：鎳鐵減產超預期。做空304冷熱軋價差風險點：冷軋產能投放不及預期。
12月16日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
