鎳不鏽鋼品種：
鎳觀點：11月中國自印尼鎳鐵與鎳礦進口量增幅明顯，12月鎳鐵進口量可能繼續增加，不過2020年一季度鎳礦進口量可能會明顯下滑，在四五月份菲律賓雨季結束之前中國鎳礦進口量將進入低谷。高鎳鐵廠惜售挺價，利潤得以部分修復，但不鏽鋼價格未能隨鎳鐵價格反彈，即期原料計算不鏽鋼虧幅有所擴大。春節期間國內鎳鐵企業可能有檢修計劃，但當前高鎳鐵利潤已經得以修復，部分盈利的鎳鐵廠檢修計劃對價格影響或打折扣。隨着印尼鎳鐵新產能陸續投產與復產，加之青山印度冷軋產能受阻，後期印尼鎳鐵與不鏽鋼方坯與冷軋進口量或加大，而國內鎳礦可能在二季度才開始緊缺，從而導致1月份可能出現原生鎳供應增加、需求下降的局面，短期部分利好或不足以支撐價格進入上行趨勢，反彈結束後仍有可能再次走弱。
中線供應來看，精煉鎳供應增量主要在於溼法產能和復產產能，最近可能投產的溼法產能主要在於OBI項目和格林美項目，但2020年上半年之前暫無確切投產時間，2020年上半年可能會出現一些復產產能，但復產需要較長時間，因此2020年上半年精煉鎳產量可能難有明顯增量。中線需求來看，因印尼禁礦和菲律賓高鎳礦山關停導致中國鎳礦和鎳鐵品位下滑，不鏽鋼廠增加精煉鎳使用量滿足生產需要，在印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳需求將出現一定增量。因此精煉鎳中線供需可能表現爲供應難有增量、需求小幅增長，在溼法產能投產或印尼高品位的高鎳鐵大量釋放之前，精煉鎳去庫持續。因此，中線來看，2020年上半年可能依然存在供需缺口，2020年四季度後鎳供需面可能轉空。
不鏽鋼觀點：近期不鏽鋼市場冷軋現貨部分規格供應短缺，而前期入市的冷軋資源基本消化，故冷軋價格繼續堅挺，但部分規格缺貨僅是短期現象，臨近年底需求無太大亮點，部分鋼廠讓價鎖定大量遠期訂單，後市供應或依然充裕。據消息稱青山印度冷軋項目受阻，從而對青山印尼熱軋形成供應壓力，或於當地轉化爲冷軋進入中國市場，可能導致國內不鏽鋼供應增多。前期不鏽鋼熱軋隱性庫存的利空因素可能已經逐漸被價格消化，但隨着年尾臨近需求將逐漸走弱，貿易商以低價讓利出貨回籠資金爲主，後期鋼廠產量降幅可能不及需求降幅，價格或仍不樂觀，預計短期以偏弱震蕩爲主。
策略：單邊：鎳、不鏽鋼單邊趨勢策略暫觀望，短期利好有限不足以支撐價格進入上升趨勢，一季度仍存在重新回落的可能，鎳中線看漲但時間點可能在二季度。套利：中線考慮做空304不鏽鋼冷熱軋價差。期權：無。
風險點：鎳風險點：鎳鐵減產超預期。做空304冷熱軋價差風險點：冷軋產能投放不及預期。
12月30日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
