鎳不鏽鋼品種：報告關鍵邏輯
1. 精煉鎳：2020年1月份受春節影響中國精煉鎳產量小幅下滑，海外產量持穩爲主，但精煉鎳需求下滑可能更爲明顯，整體供需偏弱。2020年上半年來看，1-2月份供應持穩、需求偏弱，3-6月份供應微增、需求增加，庫存依然處於消耗階段。
2. 鎳礦鎳鐵：2019年1月份受春節影響中國鎳鐵產量高位回落，但2月份或重新回升，暫時並未出現缺礦的情況，印尼鎳鐵產量持續攀升，在印尼德龍不鏽鋼產能投產之前，中國自印尼鎳鐵進口量可能持續增加。
3. 不鏽鋼：從不鏽鋼減產檢修計劃來看，2019年1月份中國300系不鏽鋼產量降幅明顯，而春節期間不鏽鋼幾無需求，不鏽鋼庫存可能仍會出現季節性累升，1月份不鏽鋼仍處於供應過剩狀態。
4. 硫酸鎳：新能源汽車補貼政策退坡後，三元電池對鎳需求增速可能明顯放緩。長期來看新能源汽車前景依然向好，但2020年對鎳需求影響有限。
鎳不鏽鋼品種：2020年1月份策略
1. 鎳觀點：2019年12月份鎳價持續反彈而不鏽鋼價格弱勢繼續下滑、不鏽鋼虧損擴大，最終導致不鏽鋼大面積檢修，對鎳價形成拖累。鎳1月份供需偏悲觀，鎳價或再次探底，但中線（二季度）供需向好，鎳價處於10萬下方則需警惕市場開始炒作中線缺礦導致的鎳鐵減產邏輯。
2. 304不鏽鋼觀點：年底不鏽鋼需求弱勢，需求降幅大於供應降幅，1月份不鏽鋼仍處於供應過剩，庫存季節性累升。SS2002仍存在交割擔憂市場參與積極性不高，主力合約SS2006或成爲套保首選合約，建議逢反彈拋空。
3. 鎳不鏽鋼策略：單邊：1月份鎳、不鏽鋼謹慎偏空，但不鏽鋼期貨不建議參與SS2002合約。套利：滬鎳可考慮買遠（5月）拋近（2月），不過需注意近月交割品不足風險。期權：當鎳價處於10萬下方且鎳鐵虧損較大則可考慮買入看漲期權。
4. 鎳不鏽鋼策略風險：單邊：鎳鐵減產超預期，不鏽鋼累庫不及預期。套利：交割品不足的風險。期權：宏觀弱勢、需求不及預期，溼法產能提前投產。
2020年1月華泰期貨鎳不鏽鋼月報
