鎳觀點：鎳一月份現實供需偏弱，但中線供需預期向好，周末傳聞工信部部長聲稱2020年7月1日後新能源汽車補貼不會繼續退坡，釋放出積極信號，市場可能忽略現實供需的弱勢，開始對中線預期的關注，鎳價或表現偏強，鎳板與鎳鐵價格可能再度分化。
鎳現實供需偏弱，受累於需求疲態。春節期間鎳鐵、不鏽鋼都出現明顯減產，但不鏽鋼減產形成的鎳需求減量超過鎳鐵供應減量，而春節期間不鏽鋼消費處於真空期，盡管檢修力度較大，但春節期間不鏽鋼庫存仍會持續累升，因而鎳鐵價格可能亦受到拖累。
中線來看，印尼禁礦後短期沒有任何國家足以彌補鎳礦缺口，現有的鎳礦供應量無法滿足中國鎳鐵生產，二季度開始中國鎳鐵廠可能逐漸出現減產，中國鎳鐵利潤將較長時間維持在盈虧邊緣。隨着菲律賓中低品位鎳礦成爲中國鎳礦供應的主流，中國鎳鐵品位下降導致不鏽鋼廠增加純鎳的消費量，而印尼鎳鐵可能要在四季度後才能逐漸彌補這個缺口，且精煉鎳的新增供應主要在於下半年，因此3月份後精煉鎳供需可能向好，上半年精煉鎳供需弱勢主要在於一二月份。
不鏽鋼觀點：春節將至市場陸續進入假期，不鏽鋼需求清淡，鋼廠以交付前期的遠期訂單、回籠貨款爲主，下遊加工廠逐漸停止接單，貿易商讓利出貨但成交難以改善。隨着鋼廠貨源持續流入，現貨價格承壓走弱。據消息稱青山印度冷軋項目受阻，從而對青山印尼熱軋形成供應壓力，或於當地轉化爲冷軋進入中國市場，可能導致國內不鏽鋼供應增多。整體來看，臨近年底不鏽鋼需求將逐漸走弱，雖然鋼廠陸續安排檢修，但春節期間鋼廠需求降幅大於產量降幅，加之印尼新增供給壓力，不鏽鋼價格或仍不樂觀，預計短期冷軋現貨以偏弱震蕩爲主，熱軋現貨受原料支撐表現堅挺，冷熱軋價差急劇收窄，隨着冷軋產能大量投產，後期冷熱軋價差甚至可能出現倒掛現象。不鏽鋼期貨受滬鎳影響表現稍好於現貨，但後期鎳鐵與鎳板再度分化，不鏽鋼期貨與滬鎳期貨相關度可能也逐漸下降。
策略：單邊：鎳短期中性，中線看漲；不鏽鋼短期與中期皆不太樂觀，暫持中性策略。套利：買鎳空不鏽鋼，鎳板將再次與鎳鐵、不鏽鋼分化。期權：買入鎳看漲期權。
風險點：鎳風險點：鎳現實供需偏弱，中線題材發酵之前可能仍會有震蕩期。不鏽鋼春節累庫超預期。
關注要點：中國新能源汽車政策、溼法產能投產進度、菲律賓鎳礦政策、中印NPI和不鏽鋼投產進度。
1月13日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
