中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：節前補庫與低價到貨增加。
我們的觀點：從當前的基本面來看，禁礦窗口前總體搶出口的量級可觀，印尼項目的增量，青山系有加速跡象，但是綜合考慮印尼中資鎳鐵項目，預計2020年所投產線並不會大幅超出預期，關鍵是投產的速度對價格節奏的影響；而不鏽鋼端，象嶼集團落地不鏽鋼一體化國際銀團貸款，印尼德龍不鏽鋼項目預計1季度投產，將對不鏽鋼市場形成壓力，此外低價鋼廠期單逐步到貨，青山的期單已經籤訂至4月（定金由原先的20%調降至10%），通過降價以及降定金的方式鎖定遠期訂單來搶佔市場，不鏽鋼市場的博弈壓力增大，且前期終端補庫帶來的庫存去化在到貨增加下再度回升，上周首筆不鏽鋼倉單注冊成功。對於年前的鎳與不鏽鋼價格，我們認爲繼續上行的空間不大，雖然近期供需兩端季節性減產疊加節前補庫，或對市場有所提振，關注上方1.45壓力（14500美元/噸，14500元/噸）。
操作建議：短期觀望。
風險點：不鏽鋼項目投產加速，印尼NPI項目加速。
