鎳不鏽鋼品種：報告關鍵邏輯
1. 精煉鎳：全球精煉鎳供應相對平穩，但2019年底-2020年初需求降幅較爲明顯，精煉鎳庫存持續累升，截止2020年1月底，LME鎳庫存已經回升至2019年初的水平。2020年上半年來看，一季度供應持穩、需求偏弱，二季度供應微增、需求可能增加，庫存在一季度可能繼續累升，二季度開始可能逐漸去庫。
2. 鎳礦鎳鐵：2020年1月份受春節影響中國鎳鐵產量有所下滑，但降幅不及不鏽鋼明顯，暫時並未出現缺礦的情況，印尼鎳鐵產量持續攀升，春節後受疫情影響國內產量回升可能較慢。在印尼德龍不鏽鋼產能投產之前，中國自印尼鎳鐵進口量可能持續增加，一季度鎳鐵供應可能維持過剩狀態。不過因印尼禁礦導致鎳礦價格高企，國內鎳鐵成本難以出現明顯下滑，較多鎳鐵廠處於盈虧邊緣，鎳價繼續下滑可能引發虧損減產。
3. 不鏽鋼：2019年底-2020年初中國300系不鏽鋼產量降幅明顯，春節期間不鏽鋼需求處於真空期，疫情影響更讓需求雪上加霜，不鏽鋼庫存累升幅度可能會明顯超過歷史同期水平，1-2月份不鏽鋼仍處於供應過剩狀態。
4. 硫酸鎳：新能源汽車補貼政策退坡後，三元電池對鎳需求增速可能明顯放緩。長期來看新能源汽車前景依然向好，但2020年對鎳需求影響取決於是否有新增利好政策。
鎳不鏽鋼品種：2020年2月份策略
1. 鎳觀點：鎳當下供需弱勢，供應小幅下降，需求（尤其是終端）下滑明顯，疫情影響更讓需求雪上加霜，供需維持悲觀狀態，鎳價將弱勢運行。不過鎳鐵價格已經到了成本位置，如果後期疫情得到控制出現好轉跡象，國家出臺刺激經濟的利好措施，則可能讓市場逐漸開始關注中線供應下降、需求增加的利好邏輯，因此鎳價可能短空長多。
2. 304不鏽鋼觀點：疫情對不鏽鋼影響更加直接，不鏽鋼價格表現可能更弱於鎳價。1-2月份不鏽鋼仍處於供應過剩，庫存累升幅度可能明顯超過歷史同期水平，2月份不鏽鋼價格不樂觀。
3. 鎳不鏽鋼策略：單邊：鎳短空長多，2月份鎳、不鏽鋼繼續謹慎偏空對待，但產業鏈可能已經在最糟糕狀態，後期價格主要取決於疫情主導的需求變動，如果疫情得到控制、國家利好政策出臺刺激經濟，則鎳不鏽鋼產業鏈可能逐漸好轉、價格亦企穩回升。套利：中線考慮買鎳空不鏽鋼，短期觀望需等待疫情出現好轉。期權：鎳鐵大幅虧損情況下可考慮逢低買入鎳看漲期權。
4. 風險及關注要點：單邊：疫情發展情況，需求恢復情況。套利：不鏽鋼交割品不足的風險。
2020年2月華泰期貨鎳不鏽鋼月報
