鎳不鏽鋼品種：
鎳觀點：本周LME鎳庫存大增上萬噸，近一個月LME鎳庫存增幅近3.7萬噸，當前庫存水平已經升回至2018年三季度的水平。中國精煉鎳顯性庫存持穩爲主，本周物流發貨有所好轉，下遊補庫需求改善成交，市場略有回暖但整體仍舊清淡。本周特斯拉與寧德時代鋰電池供應合作消息引起新能源汽車市場震動，補貼政策退坡後新能源汽車行業陷入泥淖，車企成本競爭日益激烈化。未來三元電池憑借其能量密度優勢依然是較好的選擇，但短期內因行業困境導致成本問題至關重要，磷酸鐵鋰電池可能作爲一個過渡期產品對三元電池進行部分的替代。
鎳短期供需偏弱，中下遊庫存壓力較大，不鏽鋼減產將終端需求利空向上遊傳導；中線預期向好，暫時觀望，需求拐點出現則考慮轉爲偏多思路，後期主要關注需求恢復情況。近期鎳供應小幅下降，需求下滑明顯，但產業鏈陷入虧損，上半年鎳供應增量有限，印尼德龍不鏽鋼產能投產後印尼NPI供應到中國的量也會出現階段性的下滑；疫情影響主要在於短期需求，一旦疫情得到控制，需求將逐漸恢復。
不鏽鋼觀點：Mysteel數據顯示，本周不鏽鋼庫存再度大增創出新高，因需求仍未全面復蘇，不鏽鋼累庫仍在繼續。預計不鏽鋼龐大的庫存壓力需要較長時間消化，這一輪累庫將貫穿整個二月份，甚至三月份，直到疫情影響逐漸消退、陸運限制放鬆、終端需求陸續復蘇，加上不鏽鋼煉鋼產能減產，才有可能出現庫存拐點。在這一輪累庫中，不鏽鋼價格可能持續承壓，但由於國內鎳鐵與不鏽鋼皆瀕臨虧損，中線鎳礦仍然存在供應缺口，304不鏽鋼價格可能在累庫期間偏弱震蕩運行，以消化庫存壓力爲主，下行空間可能也會因成本支撐而相對有限。三月份後不鏽鋼庫存壓力依舊較大，但需求逐漸復蘇後供需可能出現邊際改善現象，304不鏽鋼價格在三月份後或存在築底可能，若其後疫情影響逐漸退卻、需求復蘇加快，導致不鏽鋼庫存拐點出現，則不鏽鋼價格可能亦將迎來轉機。
策略：單邊：暫時觀望，鎳短期弱勢運行、中線看漲，不鏽鋼短期偏弱，中線亦不甚樂觀。套利：中線不鏽鋼利潤修復後考慮買鎳空不鏽鋼。期權：鎳鐵明顯虧損情況下可考慮逢低買入鎳看漲期權。
風險點：套利風險點：鎳產能投產速度超預期、不鏽鋼交割問題。
關注要點：新冠疫情、中國新能源汽車政策、溼法產能投產進度、菲律賓鎳礦政策、中印NPI和不鏽鋼投產進度。
2月24日華泰期貨鎳不鏽鋼周報
