鎳觀點：近日由於金川鎳到上海地區的量下降，金川升水走強，俄鎳交投一般維持小幅貼水，鎳豆貼水有所收窄。SMM消息顯示，昨日南方某大型不鏽鋼廠高鎳鐵詢盤到廠含稅價900-910元/鎳點，暫無成交；華東某不鏽鋼廠詢盤到廠含稅價945元/鎳點，已有部分成交；目前報價下國內大多數鎳鐵廠已經陷入虧損。春節後不鏽鋼庫存飆升，巨大庫存壓力下不鏽鋼廠紛紛宣布計劃減產，近兩日又迎減產潮，華東大型300系不鏽鋼廠計劃減產30%，又有華北大型不鏽鋼廠計劃減產20%，下遊利空逐漸通過不鏽鋼廠減產和打壓鎳鐵採購價格的方式向上遊傳導，鎳需求受累。近期LME鎳庫存持續攀升，近一個月增幅近3.7萬噸，當前庫存水平已經升回至2018年三季度的水平。
鎳短期供需悲觀，中下遊庫存壓力較大，不鏽鋼減產將終端需求利空向上遊傳導，鎳價表現偏弱；中線預期偏強，後期主要關注需求恢復情況、下遊不鏽鋼庫存拐點。
不鏽鋼觀點：51不鏽鋼消息顯示，昨日青山系304冷熱軋價格再度調低300元/噸，巨大庫存壓力下不鏽鋼價格持續承壓，當前價格下鎳鐵與不鏽鋼皆瀕臨虧損。近日不鏽鋼廠減產潮不斷，但不鏽鋼龐大的庫存壓力需要較長時間消化，這一輪累庫將貫穿整個二月份，甚至三月份，直到疫情影響逐漸消退、陸運限制放鬆、終端需求陸續復蘇，加上不鏽鋼煉鋼產能減產，才有可能出現庫存拐點。在這一輪累庫中，不鏽鋼價格可能持續承壓，但由於國內鎳鐵與不鏽鋼皆瀕臨虧損，中線鎳礦仍然存在供應缺口，304不鏽鋼價格可能在累庫期間偏弱震蕩運行，以消化庫存壓力爲主，下行空間可能也會因成本支撐而相對有限。三月份後不鏽鋼庫存壓力依舊較大，但需求逐漸復蘇後供需可能出現邊際改善現象，304不鏽鋼價格在三月份後或存在築底可能，若其後疫情影響逐漸退卻、需求復蘇加快，導致不鏽鋼庫存拐點出現，則不鏽鋼價格可能亦將迎來轉機。
策略：單邊：鎳短期偏空、中線偏強，不鏽鋼短期偏空、中線中性。
關注要點：新冠疫情、中國新能源汽車政策、溼法產能投產進度、菲律賓鎳礦政策、中印NPI和不鏽鋼投產進度。
