滬鎳
基本面分析：截止3月20日，國內港口鎳礦庫存總量爲956萬噸，較2019年四季度末累計環比下降26.74%；其中高、中鎳礦總量爲701萬噸，季度累計環比下降26.44%；低鎳礦352萬噸，季度累計環比下降27.56%。
一季度，國內港口鎳礦庫存處於持續的下降狀態，雨季因素使得國內鎳礦以消化港口鎳礦庫存爲主。預計二季度國內鎳礦庫存將表現爲先降後增。
一季度，國內精煉鎳現貨升貼水走勢有所分化，產地價差表現爲先收窄在擴大。俄鎳升貼水整體表現爲先強後弱再擡升，主要是由於鎳價的波動影響，在連續回落的情況下市場惜售情緒增加，帶動俄鎳升貼水小幅走強；同時，在國內不鏽鋼產量連續下降影響下，對應的原生鎳需求預期有所影響，抑制了精煉鎳需求。產地之間的價差主要是由於金川出廠價的調整節奏導致。預計二季度精煉鎳升貼水將小幅回落，國內精煉鎳庫存有望緩慢增加。
一季度，保稅區貿易升貼水整體表現爲平穩，季度內貿易升貼水維持在100-150美元/噸附近，貿易升貼水的變化表現爲前低後高。後期貿易升水的拉漲，主要是受3月鎳進口窗口打開的影響。隨着二季度國內300系不鏽鋼產量進一步下降，將帶動精煉鎳需求的下降，預計二季度保稅區精煉鎳升水將維持平穩趨弱走勢。
一季度，國內精煉鎳進口窗口處於先連續關閉再打開狀態，且進口虧損逐漸收窄，滬倫比值則表現爲持續的擡升。滬倫比值的持續擡升主要是內外價差變動失調的影響，表現爲海外疫情的失控預期及國內疫情的可控預期，最終表現爲盤面的內強外弱。一季度的人民幣的持續貶值對於後半段比價的擡升有着積極的影響。預計二季度鎳進口窗口將表現爲先關閉再打開，節奏上主要是受國內300系產量變化及NPI產量的變動。
3月中旬，LME鎳庫存量爲23.07萬噸，季度累計環比增長8.75萬噸，增幅61.10%。同期，上期所鎳庫存爲3.01萬噸，季度累計環比下降0.73萬噸，降幅19.52%。內外庫存的變化整體有所背離，主要表現爲內減、外增。
以上期所交割庫及保稅區等倉庫爲代表的國內鎳顯性庫存，在2月中旬總量爲6.62萬噸，加上同期LME鎳庫存22.47萬噸，則全球顯性庫存合計爲29.09萬噸，全球季度庫存較上個季度末累計增加6.54萬噸，增幅29.00%，全球顯性庫存整體表現爲大幅壘庫。
操作建議：滬鎳2006強勁拉升，95000點上方多單可繼續參與並持有。短期關注97000點支撐，有效的情況下多單可繼續持有反之多單離場待調整至較強支撐位時多單方可再次參與。參照區間：95800-96800-97800。盤中如有疑問，歡迎致電諮詢。
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