供給：據了解，5月國內鎳礦供給依然偏緊，港口鎳礦庫存繼續下降，目前庫存處於歷史低位，預計鎳礦價格將繼續堅挺。
預計5月鎳鐵供給依然偏緊，鎳鐵價格較難下跌。
庫存：電解鎳交易所庫存周度環比增加約900噸，純鎳庫存方面3月中至今，沒怎麼去庫，側面反應了純鎳下遊需求較差。
據Mysteel, 300系不鏽鋼庫存環比下降2.25萬噸至27.8萬噸，不鏽鋼去庫速度尚可。
需求：目前看來不鏽鋼需求超預期，但6，7，8是不鏽鋼的傳統淡季，需求持續性仍有待觀察。鎳需求較差，但隨着歐美復工復產，預計鎳需求邊際上有所改善。
鎳不鏽鋼觀點：滬鎳和鎳鐵價格背離
5.11-5.15當周，鎳礦鎳鐵不鏽鋼價格均上漲，預計5月鎳礦鎳鐵供給依然偏緊。滬鎳價格卻下跌，與鎳鐵價格背離。鎳鐵價格按9.9萬計算，周五夜盤滬鎳甚至倒掛鎳鐵，這種倒掛的狀態是2019年下半年以來首次出現。筆者認爲一方面是因爲純鎳下遊消費太差，尤其是海外需求，自2020年3月中旬以來至今，純鎳交易所庫存基本上保持不變；另一方面是這次滬鎳價格的上漲也主要是由非標鎳鐵成本上漲推動以及紅土鎳礦端供應短缺導致的，純鎳的成本基本無變化，對純鎳的利多相對間接。鎳鐵供應相對純鎳供應較爲短缺，導致了滬鎳倒掛鎳鐵。筆者預計由於鎳鐵廠利潤一般，鎳礦短缺，5月鎳鐵價格會維持堅挺，隨着歐美復工復產，純鎳的需求邊際上也有所改善，筆者對滬鎳的價格並不悲觀。可以確定的是滬鎳倒掛鎳鐵越多，做多的安全邊際就越大。10萬以下，滬鎳下跌空間不大。做多盈虧比大於做空。
不鏽鋼方面，鋼廠利潤水平一般，不鏽鋼庫存去化速度尚可，不鏽鋼下方面臨成本支撐，且目前需求尚可，逢低做多爲主，預計萬三關口支撐較強。但目前下遊觀望心態濃厚，主要擔憂後續不鏽鋼需求的持續性，且6-8月是不鏽鋼需求的淡季，所以建議逢低做多但不追多。
5月18日南華期貨鎳不鏽鋼周報
