上周鎳價震蕩盤整，運行重心有所下移。精鎳環節供需雙弱，國內市場需求疲軟，進口量亦處於偏低位置，國內外精鎳庫存暫持穩。不過近期鎳鐵端表現相對亮眼，不鏽鋼的高排產能仍對鎳鐵價格形成提振，這也使得鎳價回調空間難以打開。現貨交投氣氛隨着鎳價跌破10萬後逐漸回暖。俄鎳持貨商降價空間有限，金川鎳下遊按需拿貨，並無大單成交。由於臨近滬鎳05合約交割，在鎳價回落後，博峯鎳、金川電積鎳等可交割品牌亦有一定流轉，但總體來說純鎳消費能力較弱，現貨庫存降速也較前期有所放緩。預計本周現貨市場交投將繼續維持偏弱走勢。
鎳鐵方面，截止上周五國內高鎳鐵報價在970-990元/鎳點，較上一周小幅擡升。上周內成交仍主要爲南方大型不鏽鋼廠大量補貨需求，市場價格到廠突破千元，隨着近幾日鎳期貨回調，鎳生鐵較純鎳貼水大幅收窄至17元/鎳點。調研數據顯示，4月全國鎳生鐵產量環比減少4.49%至3.84萬鎳噸，同比減少19.91%，其中，高鎳鐵4月產量爲3.13萬鎳噸，環比減少7.33%。4月減量主要爲山東鑫海的主動減產，5月部分小廠鎳礦少量採購繼續維持生產，產量小幅增加。市場成交方面，近兩周青山採購量較大，市場庫存消耗較快，調研了解，上周絕大多數廠家已無庫存，本周餘下鋼廠或恐慌市場缺貨緊跟其節奏採購。因此短期鎳鐵價格將繼續維持偏強走勢，這也將繼續提振鎳價。菲律賓方面鎳礦目前雖已恢復出口，但多數礦區仍需隔離14天後才允許進入，裝船節奏較慢，國內鎳鐵廠原料庫存情況仍不樂觀。
不鏽鋼方面，上周國內不鏽鋼市場成交有所轉弱，不鏽鋼價格有小幅回調趨勢。目前國內主流不鏽鋼廠盈利已超1000元/噸。因近期不鏽鋼廠利潤水平逐漸改善，根據鋼廠排產計劃，5月份產量持續增加，預計5月份不鏽鋼總產量約231萬噸，其中300系約118.9萬噸，較4月環比增加5.8萬噸，接近去年同期水平。隨着後期不鏽鋼產量逐漸恢復，5月份不鏽鋼總產量將增至230萬噸，6-7月份將進入傳統不鏽鋼淡季，需求或因季節性原因減弱，對於不鏽鋼形成一定壓力。
短期因國內鎳鐵價格表現強勢，下遊不鏽鋼廠採購積極等因素提振，鎳價震蕩運行，回調空間難以打開。但中期鎳市供應過剩格局依然持續，供應端印尼鎳鐵產能仍在持續增長，進入五月份後菲律賓鎳礦供應逐漸恢復。當前價格下國內鎳鐵廠利潤率向好，若後期鎳礦供應恢復，鎳鐵產量或有明顯提升。而不鏽鋼環節的壓力也將陸續傳遞至原料端。前期不鏽鋼補庫需求爆發後，一定程度透支了部分需求。因四五月份不鏽鋼產量提升。進入五月份後不鏽鋼可能出現供應回升、需求平淡的局面，將重新面臨庫存壓力，因此後市仍不樂觀。建議目前鎳價謹慎操作爲主，前期空單可謹慎持有。
2020年5月19日國投安信期貨鎳周報
