宏觀：近期市場風險偏好有所回落，2020年政府工作報告中並未設定具體GDP增長目標，疫情對經濟的影響存在不確定性；此外，中美緊張局勢有進一步升級的跡象。不過，全球各地繼續推進復工復產，宏觀仍有潛在利好。
供給：據了解，5月國內鎳礦供給依然偏緊，目前庫存處於歷史低位，預計鎳礦價格將繼續堅挺。預計5月鎳鐵供給依然偏緊，鎳鐵價格將繼續堅挺。
庫存：電解鎳交易所庫存周度環比減少1000噸左右，純鎳全球庫存，3月中至今，庫存基本不變，側面反應了純鎳下遊需求較差。據Mysteel, 300系不鏽鋼庫存環比下降1.07萬噸至26.74萬噸，不鏽鋼去庫速度尚可。
需求：目前看來不鏽鋼需求超預期，但6，7，8是不鏽鋼的傳統淡季，需求持續性仍有待觀察。鎳需求較差，但隨着歐美復工復產，預計鎳需求邊際上有所改善。
鎳不鏽鋼周度觀點：預計震蕩偏強
5.18-5.22當周，滬鎳期貨價格大起大落，鎳基本面方面變化不大，滬鎳基本面尚可。當周鎳礦鎳鐵均上漲，預計5月鎳礦鎳鐵供給依然偏緊。不鏽鋼價格與上周持平，不鏽鋼廠利潤周度環比減少190元/噸，主流鋼廠虧損160元/噸。在鎳鐵較爲強勢的背景下，筆者依然認爲10萬以下滬鎳下跌空間不大，鑑於不鏽鋼廠利潤微薄，上漲空間也有限。預計滬鎳下周走勢震蕩偏強，建議根據滬鎳和鎳鐵價差來操作，價差過較時，逢低做多，價差較高時，多頭需及時止盈。5.18-5.22當周，不鏽鋼仍處於去庫當中，盡管6-8月時不鏽鋼需求淡季，不鏽鋼需求持續性存疑，但是由於鋼廠虧損，不鏽鋼下方面臨成本支撐，下跌空間有限。預計不鏽鋼下周將震蕩偏強。總而言之，操作上鎳和不鏽鋼逢低做多，但不追多。鎳不鏽鋼基本面尚可，主要的風險因素在於宏觀方面的風險，若風險資產普跌，鎳和不鏽鋼或不能幸免。
5月25日南華期貨鎳不鏽鋼周報
