近日鎳鐵的上遊鎳礦端強勢和下遊不鏽鋼弱勢的矛盾凸顯，買賣雙方分歧較大，鎳鐵成交陷入低迷期。當前鎳礦供應緊張局面難以改善，鎳礦市場貨源稀缺，鎳鐵廠亦挺價惜售，但因不鏽鋼庫存回升、價格回落導致下遊對高價鎳鐵接受度不高，鎳鐵暫時成交清淡。上周鎳礦港口庫存繼續小幅回升，但目前仍處於歷史低位，菲律賓雨季將至，接下來時間已經不足以備足雨季期間的鎳礦用量，四季度菲律賓進入雨季後國內鎳礦供不應求情況可能較爲嚴重。
鎳觀點：鎳近期因不鏽鋼消費弱勢和外圍環境拖累處於調整階段，但整體升勢可能尚未結束。近期因不鏽鋼高產量下九月旺季消費落空，庫存開始出現明顯累升，不鏽鋼利潤持續下滑，若消費一直未能好轉，則不鏽鋼產量可能無法維持高位，從而導致鎳鐵逐漸過剩。不過目前尚無法證僞十月份旺季消費，不鏽鋼旺季消費可能會延後卻不一定會缺席，不鏽鋼對鎳價的正反饋在短期可能轉弱，但十月份後仍有可能繼續加強，國內新能源汽車需求亦在逐步復蘇，歐洲新能源汽車銷量迅猛增長，預計鎳價調整結束後仍有上行空間。中線來看，隨着印尼鎳鐵新增產能陸續投產，未來鎳鐵供應仍將轉爲明顯過剩，印尼鎳鐵在304不鏽鋼鎳原料中仍可以對精煉鎳進一步替代，中線鎳價可能仍將再次回落。
鎳策略：單邊：鎳供需依然偏強，但短期受不鏽鋼消費弱勢和外圍環境拖累進入調整階段，暫時觀望，調整結束後仍有上行空間。中線偏空。
鎳關注要點：印尼鎳礦政策，宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動、印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動。
不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，本周300系不鏽鋼庫存大幅回升，其中冷軋庫存增幅較大，熱軋庫存小幅增加。近期304不鏽鋼市場情緒偏弱，現貨資源相對寬裕，商家讓利促成交，價格持續小幅回落，下遊觀望買興暫不強，當前下遊消費暫未顯現旺季特徵，市場成交偏淡，後期不鏽鋼價格仍取決於旺季消費能否兌現。
不鏽鋼觀點：因近幾個月300系不鏽鋼產量一直維持在高位，而九月份後不鏽鋼消費旺季的預期落空，消費無法匹配供應增量，導致庫存逐步累升。但近期鎳原料端價格仍表現偏強，不鏽鋼成本亦維持高位，鋼廠挺價意願較濃，下遊庫存偏低，目前尚無法證僞十月份旺季消費，後期若需求好轉則不鏽鋼價格仍有可能再次出現彈升，但上行空間可能相對有限。中線來看，印尼鎳鐵供應壓力將全部作用到不鏽鋼價格上，隨着鎳鐵供應逐漸過剩，不鏽鋼價格或緊隨成本下行，中線價格偏空。
不鏽鋼策略：短期不鏽鋼價格價格處於調整階段，暫時觀望等待消費回暖，但下方成本支撐依然明顯。中線偏空。
不鏽鋼關注要點：印尼鎳礦政策、下遊消費、菲律賓與印尼疫情和政策變動、不鏽鋼庫存、不鏽鋼持倉與可交割品、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
