近日精煉鎳對高鎳鐵貼水持續擴大，當前貼水幅度已經處於2019年初以來的最大值，精煉鎳價格一定程度或已被低估，不過因近期高鎳鐵並無成交，且精煉鎳受外圍環境拖累，短期修復動力暫不強烈。近期特斯拉宣布將生產在能量密集型車型中使用100%鎳、完全無鈷的電池，引領未來高鎳化電池在在新能源汽車電池中的主流方向。近期上遊鎳礦端的強勢和下遊不鏽鋼弱勢的分歧明顯，鎳礦供不應求、價格跳躍式上漲，而不鏽鋼庫存回升、價格持續陰跌，不鏽鋼廠對高價鎳鐵接受度不高，鎳鐵成交陷入低迷期。上周鎳礦港口庫存繼續小幅回升，但目前仍處於歷史低位，接下來時間已經不足以備足雨季期間的鎳礦用量，後期國內鎳礦將供不應求。
鎳觀點：鎳近期因不鏽鋼消費弱勢和外圍環境拖累處於調整階段，但整體升勢可能尚未結束。近期因不鏽鋼高產量下九月旺季消費落空，庫存開始出現明顯累升，不鏽鋼利潤持續下滑，若消費一直未能好轉，則不鏽鋼產量可能無法維持高位，從而導致鎳鐵逐漸過剩。不過目前尚無法證僞十月份旺季消費，不鏽鋼旺季消費可能會延後卻不一定會缺席，不鏽鋼對鎳價的正反饋在短期可能轉弱，但十月份後仍有可能繼續加強，國內新能源汽車需求亦在逐步復蘇，歐洲新能源汽車銷量迅猛增長，預計鎳價調整結束後仍有上行空間。中線來看，隨着印尼鎳鐵新增產能陸續投產，未來鎳鐵供應仍將轉爲明顯過剩，印尼鎳鐵在304不鏽鋼鎳原料中仍可以對精煉鎳進一步替代，中線鎳價可能仍將再次回落。
鎳策略：單邊：鎳供需依然偏強，但短期受不鏽鋼消費弱勢和外圍環境拖累進入調整階段，暫時觀望，調整結束後仍有上行空間。中線偏空。
鎳關注要點：印尼鎳礦政策，宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動、印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動。
不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，上周300系不鏽鋼庫存增幅偏大，其中冷軋庫存增幅較大，熱軋庫存小幅增加。當前不鏽鋼市場上現貨資源較爲寬裕，下遊觀望買興不強，暫無節前備貨現象，部分商家讓利促成交，價格持續小幅回落，但因鋼廠報價明顯高於市場價格，商家可能面臨售貨後高成本補貨的困境，近期期貨對現貨貼水持續擴大，部分商家選擇通過期貨補倉，不鏽鋼期貨價格獲得一定支撐。
不鏽鋼觀點：當前鎳不鏽鋼產業鏈上下遊分歧較大，上遊鎳礦供應緊張價格持續上漲，而下遊不鏽鋼價格則持續弱勢陰跌，成本強勢和消費弱勢的矛盾持續，不鏽鋼價格弱勢陰跌，後期不鏽鋼價格仍取決於十月後消費能否復蘇。近期鎳原料端價格仍表現偏強，鋼廠成本皆維持高位，且鋼廠上半年利潤較好資金充裕，鋼廠挺價意願較濃，產業鏈話語權仍集中在鋼廠手中，當前下遊庫存處於低位，目前尚無法證僞十月份旺季消費，後期若需求好轉則不鏽鋼價格仍有可能再次出現彈升，不過上行空間可能相對有限。中線來看，印尼鎳鐵供應壓力將全部作用到不鏽鋼價格上，隨着鎳鐵供應逐漸過剩，不鏽鋼價格或緊隨成本下行，中線價格偏空。
不鏽鋼策略：短期不鏽鋼價格價格處於調整階段，暫時觀望等待消費回暖，但下方成本支撐依然明顯。中線偏空。
不鏽鋼關注要點：印尼鎳礦政策、下遊消費、菲律賓與印尼疫情和政策變動、不鏽鋼庫存、不鏽鋼持倉與可交割品、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
