近期進口鎳現貨貼水持續收窄，鎳價回落疊加節前備貨，市場成交有所好轉。近日精煉鎳對高鎳鐵貼水持續擴大，精煉鎳價格一定程度或已被低估，不過因近期高鎳鐵並無成交，且精煉鎳受外圍環境拖累，短期修復動力暫不強烈。近期上遊鎳礦端的強勢和下遊不鏽鋼弱勢的分歧明顯，鎳礦供不應求、價格跳躍式上漲，而不鏽鋼庫存回升、價格持續陰跌，不鏽鋼廠對高價鎳鐵接受度不高，鎳鐵成交陷入低迷期。上周鎳礦港口庫存繼續小幅回升，但目前仍處於歷史低位，接下來時間已經不足以備足雨季期間的鎳礦用量，後期國內鎳礦將供不應求。
鎳觀點：鎳近期因不鏽鋼消費弱勢和外圍環境拖累處於調整階段，但整體升勢可能尚未結束。四季度鎳供需由強轉弱，鎳價前期仍有上衝的動力，但上方空間可能已然不大，後半季度或逐漸走弱。近期因九月份旺季消費落空，不鏽鋼庫存逐漸累積，若消費遲遲不能好轉，則不鏽鋼高產量可能難以爲繼，疊加印尼鎳鐵供應壓力下，鎳供需逐漸轉爲過剩。但目前暫無法證僞十月份消費，不鏽鋼消費並非明顯下滑，而是短期受限於價格高位，預計十月中旬可能開始逐漸好轉，屆時若消費好轉則鎳價或仍有一輪彈升行情。進入後半季度，則鎳供應壓力逐漸加大，但鎳礦供不應求下國內鎳鐵成本高企，鎳價下跌空間短期難以打開，或表現爲高位弱勢震蕩。
鎳策略：單邊：臨近國慶長假，建議觀望。四季度前期鎳價仍以逢低買入思路對待，後期則可能表現爲弱勢震蕩。
鎳關注要點：印尼鎳礦政策，宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動、印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動。
不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，上周300系不鏽鋼庫存小幅回落，其中冷軋庫存小幅下降，熱軋庫存基本持穩。當前不鏽鋼市場上現貨資源較爲寬裕，下遊觀望買興不強，暫無節前備貨現象，但因鋼廠報價明顯高於市場價格，商家可能面臨售貨後高成本補貨的困境，前期期貨對現貨貼水較大，部分商家選擇通過期貨補倉，不鏽鋼期貨價格獲得一定支撐，近幾日期貨貼水有所收窄。
不鏽鋼觀點：當前鎳不鏽鋼產業鏈上下遊分歧較大，上遊鎳礦供應緊張價格持續上漲，而下遊不鏽鋼價格則持續弱勢陰跌，成本強勢和消費弱勢的矛盾持續，不鏽鋼價格弱勢陰跌，後期不鏽鋼價格仍取決於十月後消費能否復蘇。近期鎳原料端價格仍表現偏強，鋼廠成本皆維持高位，且鋼廠上半年利潤較好資金充裕，鋼廠挺價意願較濃，產業鏈話語權仍集中在鋼廠手中，當前下遊庫存處於低位，目前尚無法證僞十月份旺季消費，後期若需求好轉則不鏽鋼價格仍有可能再次出現彈升，不過上行空間可能相對有限。四季度後半期不鏽鋼庫存可能持續累升，供應壓力加大，加上成本端鬆動，不鏽鋼價格可能逐漸走弱。
不鏽鋼策略：臨近國慶長假，建議觀望。短期不鏽鋼價格價格弱勢運行等待消費回暖，下方成本支撐依然明顯。四季度後半期不鏽鋼以逢反彈拋空思路對待。
不鏽鋼關注要點：印尼鎳礦政策、下遊消費、菲律賓與印尼疫情和政策變動、不鏽鋼庫存、不鏽鋼持倉與可交割品、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
