昨日印尼雅加達再次發生大規模示威，印尼KSPI工會主席表示抗議將持續到11月初，目前暫未影響鎳鐵供應，但後期對疫情和鎳鐵生產影響仍存在擔憂。近期俄鎳現貨貼水收窄，持貨商挺價意願偏強，低價貨源較少，但因鎳價處於相對高位，下遊多畏高觀望，成交偏弱。近日因鎳豆生產硫酸鎳經濟性好轉，鎳豆現貨貼水持續收窄，俄鎳與鎳豆價差亦收窄。當前電解鎳對高鎳鐵升水小幅修復，但仍較前期偏低，高鎳鐵較廢不鏽鋼升水偏高，經濟性不及廢鋼。近期304不鏽鋼利潤下滑，304與201、430不鏽鋼的利潤差持續下滑，不利於300系不鏽鋼產量維持高位。當前菲律賓1.5%鎳礦CIF價格維持強勢，鎳鐵成本高企，預計十月下旬不鏽鋼廠將有高鎳鐵採購需求，採購潮下高鎳鐵成交價格有望維持堅挺。
鎳觀點：四季度鎳供需由強轉弱，鎳價前期仍有上衝的動力，但四季度上方空間可能已然不大，後半季度或逐漸走弱。鎳礦與鎳鐵價格堅挺支撐鎳價，不鏽鋼十月份消費可能逐漸好轉，疊加印尼及國內部分供應因素，四季度前期鎳價表現偏強。但進入後半季度，印尼鎳鐵壓力逐漸加大，不鏽鋼庫存持續累積，不鏽鋼高產量可能受到影響，鎳供需逐漸轉爲過剩。不過因鎳礦供不應求下國內鎳鐵成本高企，鎳價下跌空間亦難以打開，或表現爲高位弱勢震蕩。
鎳策略：單邊：四季度前期鎳價仍以逢低買入思路對待，但因上方空間有限不建議過度追高；四季度後期則可能表現爲弱勢震蕩。套利：買鎳空不鏽鋼。
鎳關注要點：印尼鎳礦政策，宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動、印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動。
304不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，本周300系不鏽鋼庫存較上周基本持平，200系庫存小幅下降。本周不鏽鋼現貨市場資源消化速度偏弱，整體需求較國慶節後一周明顯回落。當前不鏽鋼廠產量維持高位，但因成本居高不下鋼廠挺價意願較濃，但市場貨源仍相對充裕，持貨商以出貨爲主。51不鏽鋼消息，昨日傳聞南非政府將對鉻礦徵收出口稅，而中國有接近83%的鉻進口來自南非，該政策可能擡升國內不鏽鋼廠的鉻原料成本。
不鏽鋼觀點：當前鎳不鏽鋼產業鏈上下遊分歧較大，上遊鎳礦供應緊張價格堅挺，而下遊不鏽鋼需求則表現平淡，成本強勢和消費弱勢的矛盾持續。近期鎳原料端價格仍表現偏強，鋼廠成本皆維持高位，且鋼廠上半年利潤較好資金充裕，鋼廠挺價意願較濃，產業鏈話語權仍集中在鋼廠手中，當前下遊庫存處於低位，價格下行空間暫難打開，但上行動力不足，整體仍偏弱。四季度後半期不鏽鋼庫存可能持續累升，供應壓力加大，加上成本端鬆動，不鏽鋼價格可能逐漸走弱。
不鏽鋼策略：單邊：短期觀望，四季度後期不鏽鋼以逢反彈拋空思路對待。套利：買鎳空不鏽鋼。不鏽鋼供應充裕、庫存偏高，不鏽鋼新增產能投產利多鎳而利空不鏽鋼、印尼鎳鐵利空對精煉鎳影響明顯小於不鏽鋼，精煉鎳仍受到三元電池消費復蘇的支撐，後期鎳強不鏽鋼弱格局將持續存在。
不鏽鋼關注要點：印尼鎳礦政策、下遊消費、菲律賓與印尼疫情和政策變動、不鏽鋼庫存、不鏽鋼持倉與可交割品、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
