昨日印尼雅加達再次發生大規模示威，印尼KSPI工會主席表示抗議將持續到11月初，目前暫未影響鎳鐵供應，但後期對疫情和鎳鐵生產影響仍存在擔憂。近期俄鎳現貨貼水收窄，持貨商挺價意願偏強，低價貨源較少，但因鎳價處於相對高位，下遊多畏高觀望，成交偏弱。近日因鎳豆生產硫酸鎳經濟性好轉，鎳豆現貨貼水持續收窄，俄鎳與鎳豆價差亦收窄。當前電解鎳對高鎳鐵升水小幅修復，但仍較前期偏低，高鎳鐵較廢不鏽鋼升水偏高，經濟性不及廢鋼。近期304不鏽鋼利潤下滑，304與201、430不鏽鋼的利潤差持續下滑，不利於300系不鏽鋼產量維持高位。當前菲律賓1.5%鎳礦CIF價格維持強勢，鎳鐵成本高企，預計十月下旬不鏽鋼廠將有高鎳鐵採購需求，採購潮下高鎳鐵成交價格有望維持堅挺。
鎳觀點：四季度鎳供需由強轉弱，鎳價前期仍有上衝的動力，但四季度上方空間可能依然不大，後半季度或逐漸走弱。鎳礦與鎳鐵價格堅挺支撐鎳價，不鏽鋼十月份消費可能逐漸好轉，疊加印尼及國內部分供應因素，四季度前期鎳價表現偏強。但進入後半季度，印尼鎳鐵壓力逐漸加大，不鏽鋼庫存持續累積，不鏽鋼高產量可能受到影響，鎳供需逐漸轉爲過剩。不過因鎳礦供不應求下國內鎳鐵成本高企，鎳價下跌空間亦難以打開，或表現爲高位弱勢震蕩。
鎳策略：單邊：四季度前期鎳價仍以逢低買入思路對待，但因上方空間有限不建議過度追高；四季度後期則可能表現爲弱勢震蕩。套利：買鎳空不鏽鋼。
鎳關注要點：印尼鎳礦政策，宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動、印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動。
