昨日菲律賓HMC礦山關停消息刺激下鎳價大幅走強，但該礦山關停對實際供應影響較小，市場對消息過度反應，夜間受外圍恐慌情緒衝擊下，鎳價大幅回吐漲幅。不過當前鎳基本面依然偏強，利空主要在於宏觀情緒衝擊，自身供需對價格仍有支撐。近日國內俄鎳現貨貼水繼續收窄，鎳豆與俄鎳價差亦處於較窄範圍，電解鎳持貨商挺價意願偏強。近期電解鎳對高鎳鐵升水小幅修復，但仍較前期偏低，高鎳鐵較廢不鏽鋼升水偏高、經濟性較差，不鏽鋼廠增加廢不鏽鋼使用量、減少高鎳鐵使用量，高鎳鐵買賣雙方分歧較大，近期成交清淡。SMM數據顯示，上周中國鎳礦港口庫存未繼續累升，出現小幅下滑，當前菲律賓1.5%鎳礦CIF價格維持強勢，多數鎳鐵企業的鎳礦庫存或僅能維持1-3個月用量，中線鎳礦供應偏緊格局難改。
鎳觀點：昨日市場對菲律賓礦山消息過度反應導致鎳價大幅波動，但鎳基本面並無太大變化，四季度鎳供需由強轉弱，鎳價前期仍有上衝的動力，但四季度上方空間亦難打開，後半季度可能轉爲局部小幅過剩。鎳礦與鎳鐵價格堅挺支撐鎳價，不鏽鋼與新能源汽車十月份消費表現尚可，印尼及國內部分供應仍存在幹擾因素，四季度前期鎳價表現偏強。但進入後半季度，印尼鎳鐵壓力逐漸加大，不鏽鋼庫存逐步累積，不鏽鋼高產量可能難以爲繼，鎳供需或逐漸轉爲階段性過剩，直至2021年一季度國內鎳鐵廠因鎳礦短缺而出現大面積減產，供需再次回歸平衡。因鎳礦供不應求下國內鎳鐵成本高企，鎳價下跌空間亦難以打開，或表現爲高位弱勢震蕩。
鎳策略：單邊：四季度前期鎳價仍以逢低買入思路對待，但因上方空間有限不建議過度追高；四季度後期則可能表現爲弱勢震蕩。套利：買鎳空不鏽鋼。
鎳關注要點：印尼鎳礦政策，宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動、印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動。
304不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，上周300系不鏽鋼庫存（新口徑）較上周基本持平，200系庫存小幅下降。昨日受菲律賓鎳礦消息衝擊下，不鏽鋼價格跟隨鎳價大幅波動，現貨價格上漲刺激成交，但下遊仍較爲謹慎，追高意願不強。近期不鏽鋼現貨市場資源消化速度偏弱，整體需求較前期有所回落。當前300系不鏽鋼產量維持高位，市場貨源相對充裕，持貨商以出貨爲主，但不鏽鋼廠因成本居高不下而挺價意願較濃，市場價格獲得一定支撐。
不鏽鋼觀點：當前鎳不鏽鋼產業鏈上下遊分歧較大，上遊鎳礦供應緊張價格堅挺，而下遊不鏽鋼需求則表現平淡，成本強勢和消費弱勢的矛盾持續。近期鎳原料端價格仍表現偏強，鋼廠成本皆維持高位，且鋼廠上半年利潤較好資金充裕，鋼廠挺價意願較濃，產業鏈話語權仍集中在鋼廠手中，當前下遊庫存處於低位，價格下行空間暫難打開，但上行動力不足，整體仍偏弱。四季度後半期不鏽鋼庫存可能持續累升，供應壓力加大，加上成本端鬆動，不鏽鋼價格可能逐漸走弱。
不鏽鋼策略：單邊：短期觀望，四季度不鏽鋼整體上以逢反彈拋空思路對待。套利：買鎳空不鏽鋼。不鏽鋼供應充裕、庫存偏高，不鏽鋼新增產能投產利多鎳而利空不鏽鋼、印尼鎳鐵利空對精煉鎳影響明顯小於不鏽鋼，精煉鎳仍受到三元電池消費復蘇的支撐，後期鎳強不鏽鋼弱格局將持續存在。
不鏽鋼關注要點：印尼鎳礦政策、下遊消費、菲律賓與印尼疫情和政策變動、不鏽鋼庫存、不鏽鋼持倉與可交割品、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
