中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：鎳礦短缺對產業鏈利潤分配如何影響。
我們的觀點：RCEP對鎳產業鏈影響較小，目前印尼進口鎳鐵和不鏽鋼方坯關稅均爲2%，對進口成本影響可以忽略。礦端來看，菲律賓出貨量最大的蘇裏高礦區進入雨季，後續供應將繼續偏緊，礦價存在高位運行的預期。鎳鐵方面，本周高鎳生鐵較上周五大跌65元/鎳點。10月中國鎳生鐵產量環比減少5.2%至4.37萬鎳噸，但是印尼10月鎳鐵環比增加3.2%至5.75萬金屬噸。中國+印尼10月鎳鐵合計產量10.12萬噸，環比幾乎持平。國內鎳鐵廠因利潤下滑嚴重，疊加缺礦影響，預計11月鎳鐵產量仍將下滑，但是仍能保持在4萬金屬噸之上，而近期印尼鎳鐵產能投產仍保持高密度，鎳鐵產量仍將保持增量。印尼低成本鎳鐵的回流也對國內鎳鐵報價造成壓力，預計後期鎳鐵價格仍有下降空間。當前鎳礦-鎳鐵-不鏽鋼三個環節利潤分配不平衡，鎳鐵及不鏽鋼利潤有待從新分配，預計鎳價震蕩爲主。投資策略：觀望。
風險提示：無
