宏觀：整體來看，以中國爲首的經濟保持超預期增長，海外因疫苗獲得成功，雖然眼下仍將經歷疫情惡化和進一步封城的拖累，但明年有望迎來全面快速恢復，中期向好。另外美歐存在大規模刺激政策的預期仍等待兌現，宏觀形勢利多明顯。
鎳生鐵：10月全國鎳生鐵產量環比減少5.2%至4.37萬鎳噸，其中高鎳生鐵產量出現明顯下滑，主要與近期不鏽鋼利潤較差有關，高鎳生鐵在成本壓力下難以大幅讓步，替代原料用量增加，鎳鐵出現小幅累庫，鐵廠主動減產，加上鎳鐵廠原料庫存吃緊，受原料影響也有小幅降低開工率的操作。
電解鎳：10月全國電解鎳產量1.23萬噸，環比降0.67%，同比降9.25%。其中，甘肅冶煉廠在10月繼續受到設備檢修問題的影響，因此該月產量環比9月相差不大；新疆冶煉廠恢復生產，環比9月增18.89%；山東冶煉廠的電解鎳產線雖維持低負荷運行。
庫存：港口鎳礦庫存較上周減12.23萬噸至700.36萬噸；上期所和LME兩交易所鎳庫存較上周減少1254噸至265014噸。
不鏽鋼：300系不鏽鋼價格連續下跌，利潤由盈轉虧完全成本虧損超1000元/噸。
觀點：在不鏽鋼現貨市場持續弱勢的行情中，鋼廠虧損擴大至1500元/噸以上，作爲原料端的高鎳生鐵價格在持續高位挺價後也開始出現降幅，不鏽鋼成本也隨之下降，成本支撐力量消失。在當前鋼廠虧損、下遊接貨不佳的情況下，鋼廠或面臨減產、轉產等，以達到供需平衡的狀況。但從目前鋼廠排產數據看，虧損的不鏽鋼仍在積極生產，或待12月數據驗證。因此，近兩日雖然不鏽鋼價格有所止跌，但後續仍要依靠需求拉動，需求不佳現狀難改的情況下，不鏽鋼價格將維持弱勢。受此拖累，鎳價上行驅動不足，但相對堅挺，一是宏觀託底，鎳價即使繼續回調下方空間有限，二是供應問題支撐，缺礦也是事實，其次市場對於新能源汽車的樂觀預期也是支撐鎳價的一大要素。對於鎳價，我們認爲下方空間有限，除了不鏽鋼因素外基本面相對尚可，可待回調到位後再擇機買入。
11月23日南華期貨鎳不鏽鋼周報
