內外走勢：周三LME鎳震蕩下跌，截至北京時間15：00，3個月倫鎳報16130美元/噸，日跌0.77%。滬鎳主力2102合約承壓回落，日內最高121640元/噸，最低119540元/噸，收盤價119660元/噸，較上一交易日收盤價跌1.27%；成交量736423手，日增48427手；持倉156527手，日減6142手。基差2840元/噸；滬鎳2102-2103月價差-120元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普承認，美國總務署署長應該像當選總統拜登領導的政府交接，但他計劃繼續對選舉結果提起法律挑戰。（2）美國官員表示，一旦首款疫苗獲得監管機構緊急批準使用，他們計劃在全國首批分發640萬劑疫苗。（3）10月國內鎳礦進口509.8萬噸，環比減少17.9%，同比減少25.6%。（4）10月國內鎳鐵進口25.95萬噸，環比減少23.9%，同比增加53.7%。（5）10月國內不鏽鋼進口20.71萬噸，環比增加16.9%；出口28.45萬噸，環比減少9.61%。
現貨分析：11月25日SMM現貨1#電解鎳報價119900-125100元/噸，均價122500元/噸，日漲1100元/噸。長江有色報道，部分持貨商出貨維持平穩，鎳價反彈下遊拿貨積極性不高，貿易商按需備貨，現貨市場成交表現尚可。
倉單庫存：周三滬鎳倉單合計22057噸，日減369噸，連降10日；11月24日，LME鎳庫存爲240174噸，日減504噸。
主力持倉：滬鎳主力2102合約前20名多頭持倉90498手，日減5711手，空頭持倉104424手，日減1690手，淨空持倉13926手，日增4021手，多空均減，淨空增加。
行情研判：11月25日滬鎳2102承壓回落。美國總統特朗普同意開始權力交接，以及新冠疫苗的利好消息，提振市場風險情緒。菲律賓進入雨季鎳礦供應將逐漸下降，缺礦問題導致國內冶煉廠產量下降；加之下遊不鏽鋼廠剛需採購，以及新能源行業帶動鎳豆需求，國內電解鎳庫存庫存下降趨勢，對鎳價支撐增強。不過長期來看，印尼鎳鐵回國量同比大幅增加，加之不鏽鋼市場需求走軟，使得不鏽鋼價格表現較弱，進而對鎳價形成拖累。技術上，滬鎳主力2102合約放量減倉回落，主流多頭減倉較大，預計短線區間調整。操作上，建議可在119000-121000元/噸區間輕倉操作，止損各1000元/噸。
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