近日外圍環境偏暖，有色金屬價格持續走強，加之新能源汽車消費預期較好，昨日倫鎳價格創出年內新高，滬鎳價格走勢亦表現偏強。近期國內鎳豆升水維持高位，市場上鎳豆供應依然緊張，新能源電池企業需求較好，支撐鎳豆消費走強；俄鎳無進口貨源補充，隨着庫存逐漸消耗貨源偏緊，精煉鎳現貨整體表現偏強。近期因高鎳鐵價格大幅下挫，國內鎳鐵廠嚴重虧損，加之鎳礦供應緊缺，國內鎳鐵廠迎來減產熱潮，預計高鎳鐵價格進一步下行空間有限。上周中國鎳礦港口庫存小幅下滑，菲律賓雨季已至，礦山發貨明顯下降，預計後期鎳礦港口庫存將持續下滑，後期中國鎳礦供應將日益緊張。
鎳觀點：當前鎳鐵不鏽鋼產業鏈偏弱、鎳豆新能源產業鏈偏強，但鎳鐵與不鏽鋼價格對精煉鎳影響已經相對較小，鎳豆需求強勁，鎳供需依然存在支撐，下方空間相對有限，鎳價整體上將維持高位震蕩。隨着菲律賓雨季臨近，後期鎳礦供應將日益緊張，預計國內鎳鐵廠將在年底開始出現明顯減產，而印尼鎳鐵集中在少數企業手中，供應端或仍對價格形成支撐。需求端來看，四季度不鏽鋼消費可能小幅走弱，304不鏽鋼價格維持弱勢，硫酸鎳需求表現較好，鎳整體需求持穩難有增量，鎳價上行空間難以打開。
鎳策略：單邊：鎳謹慎偏多，整體上仍以逢低買入思路對待，但因不鏽鋼價格低迷，追高需謹慎。套利：買鎳空不鏽鋼。
鎳關注要點：宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動，印尼鎳礦政策，印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動。
304不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，上周無錫和佛山300系不鏽鋼庫存（新口徑）持穩，冷軋降熱軋增，總量持穩。近日304不鏽鋼現貨市場成交平淡，實際成交價上行困難，下遊買興偏弱。近期隨着高鎳鐵價格大幅下滑，國內鎳鐵廠幾乎全面虧損，304不鏽鋼廠即期利潤反而虧損有所收窄，但四季度不鏽鋼供需並未有如此悲觀，鋼廠價格持續下調或爲鋼廠戰略性操作。
不鏽鋼觀點：當前鎳不鏽鋼產業鏈上下遊分歧較大，上遊鎳礦供應緊張價格堅挺，而下遊不鏽鋼需求則表現平淡，成本強勢和消費弱勢的矛盾持續。近期不鏽鋼廠持續大幅下調報價，但基本面並未有如此悲觀，或爲鋼廠戰略性操作，短期在鋼廠目的未達成前價格仍有可能再度遭受打壓，但當前價格下方空間已然有限。雖然近期鎳鐵價格大幅回落，但鎳礦價格難以鬆動，鎳鐵廠大面積虧損，庫存和資金壓力緩解之後鎳鐵價格可能逐漸企穩，不鏽鋼廠成本仍將維持高位，當前304不鏽鋼即期利潤虧幅較大，304不鏽鋼價格繼續下跌的空間可能相對有限，整體表現爲弱勢維穩狀態。
不鏽鋼策略：單邊：四季度不鏽鋼整體上以逢高拋空思路對待，但短期價格處於相對低位，暫時觀望。中線鎳鐵和不鏽鋼新增產能較多，供應壓力重重，後市304不鏽鋼整體上仍維持逢高拋空思路對待。套利：買鎳空不鏽鋼。不鏽鋼供應充裕，不鏽鋼新增產能投產利多鎳而利空不鏽鋼、印尼鎳鐵利空對精煉鎳影響明顯小於不鏽鋼，精煉鎳仍受到三元電池消費復蘇的支撐，後期鎳比不鏽鋼的比值可能大方向偏向於走強。
不鏽鋼關注要點：菲律賓與印尼疫情和政策變動、下遊消費、不鏽鋼庫存、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
