近期歐洲國家陸續公布11月新能源汽車銷量數據，歐洲七國(不含英國)新能源車銷量達到12.85萬輛，同比增長218%，近幾個月以來同比增速長期維持高位。近期硫酸鎳價格持續走強，硫酸鎳需求表現較好，中國精煉鎳庫存（含保稅區）持續下滑，國內鎳豆升水維持高位，市場上鎳豆供應偏緊，俄鎳庫存逐漸消耗貨源偏緊，俄鎳貼水持續收窄，精煉鎳現貨整體表現偏強。近期國內鎳鐵廠虧損嚴重，加之鎳礦供應緊缺，鎳鐵廠陸續開始減產，預計高鎳鐵價格進一步下行空間有限。
鎳觀點：當前鎳鐵不鏽鋼產業鏈偏弱、鎳豆新能源產業鏈偏強，但鎳鐵與不鏽鋼價格對精煉鎳影響已經相對較小，鎳豆需求強勁，鎳供需依然存在支撐，下方空間相對有限，鎳價整體上將維持高位震蕩。隨着菲律賓雨季臨近，後期鎳礦供應將日益緊張，預計國內鎳鐵廠將在年底開始出現明顯減產，而印尼鎳鐵集中在少數企業手中，供應端或仍對價格形成支撐。需求端來看，四季度不鏽鋼消費可能小幅走弱，304不鏽鋼價格維持弱勢，硫酸鎳需求表現較好，鎳整體需求持穩難有增量，鎳價上行空間難以打開。
鎳策略：單邊：鎳謹慎偏多，整體上仍以逢低買入思路對待，但因不鏽鋼價格低迷，上方空間暫時難以打開。套利：等待比值回調後買鎳空不鏽鋼。
鎳關注要點：宏觀環境，菲律賓與印尼的疫情和政策變動，印尼鎳礦政策，印尼鎳鐵投產進度，大型傳統鎳企供應異動，新能源汽車政策變動。
304不鏽鋼品種：
Mysteel數據顯示，11月國內34家不鏽鋼冷軋廠產量爲129.57萬噸，環比增1.62%，其中300系爲67.5萬噸，環比增4.1%；預計12月300系冷軋產量爲68.1萬噸，環比增加0.89%。近期300系不鏽鋼庫存持續下滑，熱軋窄帶成交較好，冷軋現貨部分規格緊張，但鋼廠盤價仍處於低位，現貨價格僅小幅上漲。當前佛山市場民用消費表現較好，無錫工業需求逐漸轉淡。
不鏽鋼觀點：當前鎳不鏽鋼產業鏈上下遊分歧較大，上遊鎳礦供應緊張價格堅挺，而下遊不鏽鋼需求則表現平淡，成本強勢和消費弱勢的矛盾持續。11月不鏽鋼廠持續大幅下調報價，但四季度基本面並未有如此悲觀，或爲鋼廠戰略性操作，在鋼廠目的未達成前價格仍可能仍未見底，但當前價格下方空間已然有限。雖然近期鎳鐵價格大幅回落，但鎳礦價格難以鬆動，鎳鐵廠大面積虧損，庫存和資金壓力緩解之後鎳鐵價格可能逐漸企穩，不鏽鋼廠成本仍將維持高位，304不鏽鋼價格繼續下跌的空間可能相對有限，整體表現爲弱勢維穩狀態。
不鏽鋼策略：單邊：不鏽鋼整體上以逢高拋空思路對待，但短期價格偏低，暫時觀望。套利：買鎳空不鏽鋼。鎳鐵壓力對精煉鎳影響明顯小於不鏽鋼，不鏽鋼仍有新增產能持續擴增，精煉鎳三元電池消費預期較好，鎳比不鏽鋼的比值可能長期走強，但當前鎳不鏽鋼比值已經創不鏽鋼上市後新高，短期需等待比值調整。
不鏽鋼關注要點：菲律賓與印尼疫情和政策變動、下遊消費、不鏽鋼庫存、中國與印尼的NPI和不鏽鋼新增產能投產進度。
