周一，LME庫存減192噸，Cash/3M維持貼水。價格方面，LME鎳價格跌1.91%，滬鎳主力合約跌3.77%，報收127490元/噸。國內基本面方面，周一現貨價格成交130500～135400元/噸，俄鎳對02合約報升水1000元/噸，金川鎳平均升水5000元/噸。進出口方面，根據模型測算，關稅下調和現貨升水擴大，純鎳進口盈虧平衡附近，在新能源等需求驅動下，國內精煉鎳庫存繼續下降。
鎳鐵方面，印尼鎳鐵持續投產下產量、進口均增加，但短期菲律賓紅土鎳礦雨季出貨量下降，Q1國內鎳鐵原料高成本和減產仍可支撐價格。綜合來看，原生鎳供應趨於平衡，低成本印尼鎳鐵進口增加後鎳鐵價格仍承壓。不鏽鋼需求方面，上周無錫佛山社會庫存環比增加，盡管現貨供應持續緊張，但現貨價格上調後成交減弱，期貨主力合約價格跌停，基差升水重新擴大。不鏽鋼淡季需求恢復程度仍需觀察，但鋼廠冶煉利潤和減產壓力邊際緩解。新能源景氣度和不鏽鋼高產量繼續維持，短期鎳價支撐仍偏強。本周預計滬鎳主力合約震蕩偏強爲主，運行區間在120000～135000元/噸。
