中長期矛盾：遠期鎳鐵與溼法的供應新增壓力。
短期矛盾：宏觀強勢，如何影響鎳價。
我們的觀點：精煉鎳現貨升水持續走高，現貨偏緊局面難改，但是保稅區約2萬噸庫存，可以作爲一定補給。2020年12月全國鎳生鐵產量環比減少12.5%至3.73萬鎳噸，12月份鎳生鐵產量大幅下滑，高鎳生鐵產量的大幅降低與部分大廠主動減產降負荷有關，主因原料庫存緊張的，低鎳生鐵產量的降低與華中鎳鐵廠因環保政策停產有關。1-11月國內進口鎳鐵47.11萬鎳金屬噸，同比增加18.05萬噸，預計全年增加20萬鎳噸。而國內全年產量51.45萬鎳噸，僅同比下滑7萬噸。隨着今年印尼鎳鐵產線進一步投放，預計鎳鐵將會更多流入國內作爲補充，並可能形成過剩局面，關注印尼投產節奏。當前精煉鎳-鎳鐵價差超過20000元，存在鎳鐵-高鎳鐵-精煉鎳轉產的利潤空間，關注鎳鐵轉產對精煉鎳的補充情況。
投資策略：隨着疫苗開始接種，海外經濟修復預期增強，可以考慮嘗試低位做多鎳。
風險提示：海外疫情再度爆發，疫苗接種延後等。
